FRANKFURT, ngày 2 tháng 12 (Reuters) – Ngân hàng Trung ương châu Âu gần như chắc chắn sẽ bắt đầu bán một số trái phiếu trị giá 5 nghìn tỷ euro (5,3 nghìn tỷ USD) vào năm tới khi họ tăng cường nỗ lực giảm lạm phát cao kỷ lục trong khu vực đồng euro.
Cùng với chuỗi tăng lãi suất liên tục, nó hy vọng cái gọi là thắt chặt định lượng, hay QT, sẽ làm tăng chi phí vay và do đó làm chậm nhu cầu đối với hàng hóa và dịch vụ trên 19 quốc gia sử dụng đồng euro.
Sự thay đổi chính sách sẽ mang tính lịch sử, sau khi ECB đã dành gần một thập kỷ để làm điều hoàn toàn ngược lại thông qua nhiều chương trình kích thích nhằm giữ cho nền kinh tế khu vực đồng euro vượt qua các cuộc khủng hoảng liên tiếp.
Nó cũng đặt ra một thách thức đối với các chính phủ đã dựa vào ECB với tư cách là người cho vay chính trong nhiều năm, đặc biệt là ở miền nam mắc nợ của khối.
ECB sẽ đưa ra ” các nguyên tắc chính ” của chương trình QT vào ngày 15 tháng 12, dự kiến sẽ bắt đầu trong vài tháng đầu năm 2023 .
Dưới đây là những câu hỏi chính mà các nhà đầu tư đang hỏi về các kế hoạch của ECB.
QT LÀ GÌ VÀ NÓ ĐƯỢC HỖ TRỢ HOẠT ĐỘNG NHƯ THẾ NÀO?
Ở cấp độ chung, thắt chặt định lượng được cho là hình ảnh phản chiếu của các chính sách nới lỏng định lượng (QE) đã thống trị trong thập kỷ qua.
Theo QE, ECB đã giảm chi phí đi vay bằng cách mua trái phiếu chính phủ, hy vọng điều này sẽ thúc đẩy các ngân hàng và các nhà đầu tư khác đưa tiền của họ vào mục đích sử dụng hiệu quả hơn, chẳng hạn như các công ty tài chính.
Thông qua việc thắt chặt định lượng, ECB sẽ thu dọn thanh khoản do QE tạo ra bằng cách giảm lượng trái phiếu nắm giữ.
Điều này sẽ làm tăng chi phí tiền tệ và giảm tín dụng và đầu tư.
NÓ SẼ NHƯ THẾ NÀO TRONG THỰC TẾ?
ECB đã ám chỉ rằng họ không có kế hoạch bán trái phiếu của mình mà thay vào đó sẽ ngừng thay thế một số trái phiếu đáo hạn, như Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ đã làm khi bắt đầu chương trình QT của riêng mình vào đầu năm nay.
Fed cho biết họ sẽ chỉ tái đầu tư số tiền thu được từ trái phiếu đáo hạn vượt quá ngưỡng nhất định hàng tháng.
ECB SẼ SAO CHÉP FED?
Có lẽ là không, vì các khoản hoàn trả hàng tháng từ Chương trình mua tài sản của ECB dao động từ 17,8 tỷ euro vào tháng 8 tới lên 52,7 tỷ euro vào tháng 10.
Điều đó có nghĩa là nó có thể cần sử dụng một tỷ lệ phần trăm các khoản mua lại làm thước đo hoặc tái đầu tư suôn sẻ trong vài tháng, như nó đã làm trong quá khứ.
Nhưng các nhà hoạch định chính sách của ECB đã kiên quyết rằng họ muốn QT có thể dự đoán được và dần dần, vì vậy đừng mong đợi quá nhiều thay đổi.
Ý tưởng là đặt nó ở chế độ lái tự động để các nhà hoạch định chính sách không phải đưa ra quyết định thường xuyên về tốc độ mua lại, đảm bảo lãi suất sẽ vẫn là công cụ chính của họ.
BAO NHIÊU TIỀN CHÚNG TA ĐANG NÓI Ở ĐÂY?
ECB đã mua tài sản trị giá 3,3 nghìn tỷ euro theo APP, hầu hết là trái phiếu chính phủ.
Những khoản này có kỳ hạn trung bình chỉ hơn 7 năm và các nhà phân tích kỳ vọng ECB sẽ giảm danh mục đầu tư trung bình chỉ 15-20 tỷ euro mỗi tháng. Điều đó có nghĩa là ECB sẽ mất nhiều thời gian để điều chỉnh bảng cân đối kế toán nếu không bán tài sản.
ECB cũng có một Chương trình mua hàng khẩn cấp trong đại dịch riêng, trị giá 1,7 nghìn tỷ euro. Nó đã nói rằng nó sẽ tiếp tục tái đầu tư số tiền thu được từ kế hoạch đó cho đến cuối năm 2024.
NÓ CÓ Ý NGHĨA GÌ ĐỐI VỚI NGƯỜI VAY?
ECB đã trở thành người mua trái phiếu chính phủ lớn kể từ năm 2015. Trong một số tháng ở đỉnh điểm của đại dịch, ECB đã mua nhiều nợ chính phủ hơn số lượng các quốc gia phát hành.
Điều này sẽ thay đổi dưới thời QT, buộc các chính phủ khu vực đồng euro – hầu hết trong số đó vẫn đang bị thâm hụt – phải huy động tiền từ các nhà đầu tư tư nhân.
UniCredit ước tính thị trường sẽ cần hấp thụ thêm 500 tỷ euro trái phiếu chính phủ khu vực đồng euro vào năm tới, mức tăng lớn nhất kể từ năm 2010.
CHÚNG TÔI CÓ NÊN DỰ ĐOÁN THỊ TRƯỜNG BẤT ĐỘNG SẢN KHÔNG?
Các thị trường dường như đã định giá một số QT, với lợi suất trái phiếu chính phủ trên toàn khu vực đồng euro tăng lên mức cao nhất trong nhiều năm vào tháng 9 trước khi giảm trong những tuần gần đây.
Trái phiếu 10 năm của Đức hiện có lãi suất 1,8% so với mức âm 0,4% một năm trước trong khi trái phiếu tương tự của Ý mắc nợ cao là 3,7%.
Nhưng ECB đã cung cấp một mạng lưới an toàn cho các quốc gia này, dưới hình thức một kế hoạch cho phép họ mua số lượng trái phiếu không giới hạn của họ nếu thị trường sôi sục.
($1 = 0,9497 euro)
Báo cáo của Francesco Canepa; Chỉnh sửa bởi Catherine Evans
