LONDON (Reuters) – Khi nhà báo Ả Rập Xê Út Jamal Khashoggi bị giết vào năm 2018, giám đốc quỹ đầu cơ Dominic Armstrong có trụ sở tại London đã đặt cược rằng các nhà đầu tư sẽ bị loại và khoản nợ của vương quốc sẽ bị đánh bại.
Quỹ Horatius Capital của ông đã đặt cược trị giá hàng triệu đô la thông qua hoán đổi nợ tín dụng – hoặc bảo hiểm chống vỡ nợ có chủ quyền – rằng trái phiếu của Ả Rập Xê Út sẽ bị đánh trúng.
Nhưng các nhà đầu tư phần lớn mắc kẹt với khoản nợ của Ả Rập Xê Út.
Khi Hoa Kỳ giải mật một báo cáo tình báo vào tháng trước cho biết thực tế là nhà lãnh đạo Ả Rập Xê Út, Thái tử Mohammed bin Salman đã chấp thuận chiến dịch bắt hoặc giết Khashoggi, Armstrong một lần nữa nghĩ rằng các nhà đầu tư sẽ hành động.
Armstrong nói với Reuters: “Tôi đã mong đợi thấy các nhà đầu tư rất lặng lẽ bỏ phiếu bằng chân của họ. “Mọi người chỉ ôm mũi thôi là chưa đủ. Nhưng tôi nghĩ tâm trạng đã thay đổi. Những gì bây giờ sẽ tiếp theo là các hành động để hỗ trợ điều đó. ”
Tuy nhiên, anh ấy vẫn đang đợi.
Trên thực tế, nhu cầu đối với trái phiếu bằng đồng euro của Ả Rập Xê Út đã tăng mạnh vào tháng trước đến mức các nhà đầu tư đã trả tiền để cho vương quốc vay tiền.
Riyadh bác bỏ báo cáo của Mỹ là sai, trong khi thái tử phủ nhận liên quan đến vụ sát hại Khashoggi. Saudi Arabia dù sao cũng là tâm điểm chỉ trích của các nhóm vận động tranh cử và một số chính trị gia phương Tây về thành tích của nước này về nhân quyền và tự do dân sự.
Tuy nhiên, nhà xuất khẩu dầu mỏ lớn nhất thế giới, đã phát hành khoảng 80 tỷ USD trái phiếu quốc tế kể từ năm 2016, có xếp hạng tín dụng A-trừ và trả lợi suất cao hơn so với các công ty cùng ngành, khiến các nhà đầu tư khó tránh xa.
Đối với tất cả sự cường điệu và hàng tỷ đô la trên toàn cầu đổ vào đầu tư dựa trên các yếu tố môi trường, xã hội và quản trị (ESG), đó là một trò chơi thích hợp trong thị trường trái phiếu có chủ quyền.
Một số nhà đầu tư nói rằng lập trường có căn cứ về nợ có chủ quyền và trừng phạt tài chính đối với các quốc gia vì hồ sơ của họ về các vấn đề như nhân quyền có thể phản tác dụng bằng cách hạn chế hiện đại hóa.
Marcin Adamczyk, người đứng đầu mảng nợ thị trường mới nổi tại NN Investment Partners, cho biết: “Nợ thị trường mới nổi có đầy rẫy sự đánh đổi và việc nhìn vào góc nhìn của phương Tây về điều đó đôi khi tương đối khó khăn vì chúng đang ở một quy mô khác của sự phát triển. 300 tỷ euro (358 tỷ USD).
Adamczyk đã không thay đổi việc nắm giữ khoản nợ của Ả Rập Xê Út ngay sau khi báo cáo của Mỹ được công bố.
Một số tên tuổi lớn nhất trong lĩnh vực đầu tư của ESG, bao gồm BlackRock Inc, PIMCO và Ashmore, nắm giữ tổng cộng gần 1 tỷ đô la nợ của Ả Rập Xê Út, dựa trên dữ liệu mới nhất cho năm 2020. Họ từ chối bình luận khi được Reuters liên hệ về tác động của vụ Khashoggi. báo cáo.
Một phát ngôn viên của Bộ Tài chính Ả Rập Xê Út nói với Reuters rằng vương quốc này “đang trải qua một quá trình chuyển đổi đáng kể, mang lại nhiều cơ hội cho các nhà đầu tư trên khắp thế giới”.
Ông nói: “Các nhà đầu tư vẫn đang bày tỏ sự quan tâm mạnh mẽ đối với Ả Rập Xê Út khi chứng kiến việc phát hành Eurobond gần đây với lãi suất âm, trong đó nhiều nhà quản lý tài sản đã đặt các khoản phát hành nợ của Ả Rập Xê Út vào quỹ ESG của họ.
Ông nói thêm Saudi đang phát triển các quy định và luật pháp để cải thiện tính dễ dàng trong kinh doanh, tăng tính minh bạch và hỗ trợ cam kết của mình đối với các Mục tiêu Phát triển Bền vững của Liên hợp quốc như một phần trong nỗ lực cải thiện ESG.
Nợ nhà nước là một phần của vũ trụ thu nhập cố định, vốn là một kẻ tụt hậu trong trò chơi ESG.
Các quỹ thu nhập cố định ESG hoạt động trên thị trường nợ trị giá 130 nghìn tỷ đô la chỉ có dưới 300 tỷ đô la được quản lý; Ngược lại, các quỹ của ESG trên toàn cầu trị giá 88 nghìn tỷ USD chỉ huy gần 1 nghìn tỷ USD, dữ liệu của Morningstar cho thấy.
Trung Quốc, một thị trường có chủ quyền lớn được xếp hạng A + với lợi suất 3%, là một quốc gia khác mà việc phương Tây tăng cường đầu tư vào các khoản nợ có chủ quyền dường như trái ngược với những lời chỉ trích của châu Âu và Mỹ về cáo buộc vi phạm nhân quyền, vốn bị Bắc Kinh phủ nhận.
Các nhà đầu tư nước ngoài lần đầu tiên nắm giữ trái phiếu chính phủ Trung Quốc trị giá hơn 2 nghìn tỷ nhân dân tệ (CGBs), với mức nắm giữ ở mức kỷ lục 2,06 nghìn tỷ nhân dân tệ (318,7 tỷ USD) vào cuối tháng Hai. Đó là mức tăng 3,1% so với tháng trước, mức tăng chậm nhất kể từ tháng 6 năm ngoái.
Bộ Ngoại giao Trung Quốc đã không trả lời yêu cầu bình luận của Reuters.
Trong một cuộc khảo sát vào tháng trước với các nhà đầu tư chuyên dụng cho thị trường mới nổi, các nhà phân tích của JPMorgan nhận thấy rằng mặc dù hầu hết đồng ý rằng việc tham gia với tổ chức phát hành là một nguyên tắc quan trọng đối với bất kỳ chiến lược ESG nào, hơn một nửa số người được khảo sát đã không làm như vậy với các văn phòng quản lý nợ nhà nước tương ứng.
Tuy nhiên, một số nhà đầu tư cho biết có thể giữ vững lập trường. Ví dụ, một nhóm các nhà quản lý quỹ trong những tháng gần đây đã cảnh báo với chính phủ Brazil rằng họ sẽ thoái vốn đầu tư trừ khi nó ngăn chặn việc tàn phá rừng nhiệt đới Amazon.
Bộ trưởng Ngoại giao Brazil Ernesto Araujo đã thừa nhận trong tháng này rằng có nạn phá rừng bất hợp pháp xảy ra, nhưng cho biết chính phủ của ông đang chống lại nó và mở cửa cho hợp tác quốc tế về đầu tư bền vững vào Amazon.
Phó Tổng thống Brazil Hamilton Mourao cho biết vào tháng 12 rằng chính phủ đã triển khai quân đội để chống nạn phá rừng và các biện pháp tiếp theo đã được lên kế hoạch, đồng thời nói thêm rằng chính phủ phải hoạt động trong điều kiện ngân sách eo hẹp.
Mặt khác, chủ nghĩa hiện thực chiếm ưu thế đối với các nhà đầu tư; Hoa Kỳ là một trong những quốc gia gây ô nhiễm lớn nhất thế giới và đã rút khỏi Thỏa thuận Khí hậu Paris dưới thời chính quyền Trump nhưng cũng là nước phát hành nợ lớn nhất thế giới, khiến các quỹ thu nhập cố định khó tránh khỏi.
‘THỰC TẾ VỀ ĐỊA LÝ’
Thêm vào bức tranh phức tạp, một số nhà đầu tư cho biết các yếu tố “S” và “G” của ESG khó đo lường và hành động trong trái phiếu có chủ quyền hơn nhiều so với trái phiếu hoặc cổ phiếu của công ty.
Một số nhà đầu tư cũng nói rằng việc tập trung vào các cân nhắc về xã hội và quản trị sẽ có lợi nhiều hơn cho các nước giàu hơn, những nước có xu hướng có thứ hạng cao hơn các nước nghèo hơn vì những dấu hiệu mạnh mẽ hơn về sự ổn định chính trị, tiêu chuẩn giáo dục, tỷ lệ nghèo và thị trường lao động của họ.
Eric Ollom, người đứng đầu chiến lược nợ doanh nghiệp thị trường mới nổi tại Citi, cho biết: “Về mặt đánh giá rủi ro, khía cạnh môi trường là một phần khá dễ dàng. “Các phần khác – Xã hội và Quản trị – trở nên phức tạp.”
“Xã hội sẽ là tự do chính trị, tự do báo chí và phúc lợi xã hội,” ông nói thêm. “Những vấn đề này ngày càng khó đo lường hơn và chúng cũng đi vào lĩnh vực địa chính trị”.
Các nhà quản lý quỹ áp dụng trọng số của riêng họ để tính điểm ESG của một quốc gia nhưng cũng là yếu tố trong đánh giá của những người khác. Ví dụ, chỉ số cố định JPMorgan ESG sử dụng điểm của Phân tích bền vững cho một phần đánh giá của nó.
Các nhà phân tích bền vững xếp hạng Ả Rập Saudi, một chế độ quân chủ tuyệt đối hạn chế các quyền tự do tôn giáo, tình dục và một số quyền khác, đứng thứ 159 trong số 172 quốc gia trên bảng điểm ESG. Nó đã được tính đến trong vụ giết Khashoggi năm 2018, mà nó liệt kê như một ví dụ về “Sự đàn áp của Nhà nước”, trước khi báo cáo của Hoa Kỳ được công bố.
Nhà quản lý tài sản châu Âu Candriam không có Ả Rập Saudi trong quỹ các thị trường mới nổi bền vững trị giá 882 triệu euro, quỹ này chủ yếu tập trung vào môi trường vì lượng khí thải carbon của vương quốc này.
Nhưng nó nói với Reuters rằng ngay cả những cải thiện đáng kể trên khía cạnh môi trường cũng sẽ không thay đổi lập trường của họ vì quốc gia này đạt điểm phần trăm thứ hai về thành phần Nhân quyền và Tự do dân sự trong phân tích của quỹ, thậm chí còn thấp hơn điểm phát thải khí nhà kính.
Báo cáo bổ sung của Dhara Ranasinghe, Gwladys Fouche, Essi Lehto, Jacob Gronholt-Pedersen, Colm Fulton, Davide Barbuscia và Marwa Rashad; Biên tập bởi Jason Neely, Carmel Crimmins và Pravin Char
