Cục Dự trữ Liên bang tại cuộc họp tháng 12 đã bắt đầu có kế hoạch cắt giảm số lượng trái phiếu mà họ đang nắm giữ, với các thành viên nói rằng việc giảm bảng cân đối kế toán có thể sẽ bắt đầu sau khi ngân hàng trung ương bắt đầu tăng lãi suất, theo biên bản công bố hôm thứ Tư.
Trong khi các quan chức không đưa ra bất kỳ quyết định nào về thời điểm Fed sẽ bắt đầu tung ra gần 8,3 nghìn tỷ đô la trong Kho bạc và chứng khoán được bảo đảm bằng thế chấp mà họ đang nắm giữ, các tuyên bố trong cuộc họp cho thấy quá trình này có thể bắt đầu vào năm 2022, có thể trong vài tháng tới.
“Hầu hết tất cả những người tham gia đều đồng ý rằng có thể sẽ bắt đầu dòng chảy bảng cân đối kế toán vào một thời điểm nào đó sau lần tăng đầu tiên trong phạm vi mục tiêu đối với lãi suất quỹ liên bang”, tóm tắt cuộc họp nêu rõ.
Thị trường kỳ vọng hiện tại là Fed sẽ bắt đầu tăng lãi suất chuẩn vào tháng 3, có nghĩa là việc giảm bảng cân đối kế toán có thể bắt đầu trước mùa hè.
Biên bản cũng chỉ ra rằng một khi quá trình bắt đầu, “tốc độ thích hợp của dòng chảy bảng cân đối kế toán có thể sẽ nhanh hơn so với trong giai đoạn chuẩn hóa trước đó” vào tháng 10 năm 2017 .
Quy mô bảng cân đối kế toán của Fed là rất quan trọng vì việc mua trái phiếu của ngân hàng trung ương được coi là yếu tố quan trọng trong việc giữ lãi suất ở mức thấp trong khi thúc đẩy thị trường tài chính bằng cách giữ cho tiền lưu thông.
Phố Wall phản ứng tiêu cực trước thông tin này , với việc chứng khoán giảm và lợi suất trái phiếu chính phủ tăng do triển vọng Fed thắt chặt hơn vào năm 2022.
Các quan chức Fed đã nói nhiều lần trong cuộc họp rằng họ tin rằng các chính sách cực kỳ dễ dàng được thiết lập trong những ngày đầu của đại dịch Covid-19 không còn được đảm bảo hoặc biện minh. Giải quyết các trụ cột chính trong mục tiêu kép của họ, các thành viên ủy ban bày tỏ lo ngại về lạm phát gia tăng trong khi nói rằng họ nhìn thấy thị trường việc làm gần chạm mức toàn dụng.
“Họ đã làm nhiều hơn là nói về điều này. Rõ ràng, đã có một cuộc thảo luận khá dài. Đây là một cuộc trò chuyện khá nghiêm túc”, Kathy Jones, trưởng chiến lược gia thu nhập cố định tại Charles Schwab, nói về biên bản, trong đó có một phần đặc biệt có tiêu đề “Thảo luận trong các Cân nhắc về Bình thường hóa Chính sách. ”
“Thực tế là hầu hết tất cả những người tham gia đều đồng ý rằng việc bắt đầu dòng chảy bảng cân đối kế toán là phù hợp sau lần tăng đầu tiên trong phạm vi mục tiêu đối với tỷ lệ vốn được đưa ra ngụ ý rằng không có sự thèm muốn lớn đối với ‘chúng ta hãy chờ xem’”, Jones nói thêm. “Lần trước, họ đã đợi hai năm. Lần này, có vẻ như họ đã sẵn sàng để đi.”
Trong thời gian cắt giảm 2017-19 đó, Fed đã cho phép giới hạn số tiền thu được từ trái phiếu mà họ nắm giữ được tung ra mỗi tháng trong khi tái đầu tư phần còn lại. Trung tâm bắt đầu bằng cách cho phép 10 tỷ đô la Kho bạc và chứng khoán được bảo đảm bằng thế chấp mỗi quý tung ra, tăng nhiều hơn mỗi kỳ cho đến khi giới hạn đạt 50 tỷ đô la.
Chương trình này được dự định sẽ giúp bảng cân đối kế toán giảm đáng kể nhưng đã bị hụt hẫng bởi sự suy yếu kinh tế toàn cầu vào năm 2019, tiếp theo là cuộc khủng hoảng đại dịch vào năm 2020. Tổng cộng, con số cắt giảm chỉ còn khoảng 600 tỷ USD. Cựu Tổng thống Donald Trump là người chỉ trích mạnh mẽ chương trình, đôi khi được gọi là “thắt chặt định lượng”, như ông đã chỉ trích các quan chức Fed.
Tỷ lệ tăng, giảm dần về phía trước
Đúng như dự đoán, nhóm hoạch định chính sách của Fed sau cuộc họp tháng 12 đã giữ cho lãi suất chuẩn của họ được giữ ở mức gần 0. Tuy nhiên, các quan chức cũng chỉ ra rằng họ dự đoán mức tăng tới ba phần tư phần trăm vào năm 2022, cũng như ba lần tăng nữa vào năm 2023 và hai lần nữa vào năm sau đó.
Các quan chức tại cuộc họp chỉ ra rằng các máy đo lạm phát ”đã cao hơn và dai dẳng hơn so với dự đoán trước đây”, biên bản nêu rõ. Trong khi các thành viên cho biết họ nghĩ rằng tăng trưởng sẽ “mạnh mẽ” vào năm 2022, họ cũng cho biết lạm phát gây ra rủi ro mạnh mẽ, có lẽ còn hơn cả đại dịch.
Do đó, họ cho rằng đã đến lúc phải thắt chặt chính sách sớm hơn dự kiến.
Biên bản cho biết: “Một số người tham gia đánh giá rằng lập trường chính sách trong tương lai ít tương thích hơn có thể sẽ được đảm bảo và Ủy ban nên đưa ra cam kết mạnh mẽ để giải quyết áp lực lạm phát gia tăng”.
Cùng với đó, ủy ban thông báo họ sẽ đẩy nhanh tốc độ giảm dần của chương trình mua trái phiếu hàng tháng của mình. Theo kế hoạch mới, chương trình sẽ kết thúc vào khoảng tháng 3, sau đó nó sẽ giải phóng ủy ban bắt đầu tăng tỷ lệ.
Theo Công cụ FedWatch của CME, việc định giá thị trường hợp đồng tương lai của quỹ được nuôi dưỡng hiện tại đang cho thấy khả năng tăng lãi suất lần đầu tiên sẽ diễn ra trong tháng 3 . Các nhà giao dịch cho rằng đợt tăng tiếp theo sẽ đến vào tháng 6 hoặc tháng 7, tiếp theo là đợt tăng thứ ba vào tháng 11 hoặc tháng 12.
Các quan chức Fed chỉ ra rằng lý do đằng sau các động thái này là để đối phó với tình trạng lạm phát cao hơn và dai dẳng hơn họ đã nghĩ. Giá tiêu dùng đang tăng với tốc độ nhanh nhất trong gần 40 năm .
