Bởi Mike Dolan
Ngày 17 tháng 3 năm 2025 5:58 PM GMT+7
LONDON, ngày 17 tháng 3 (Reuters) – Điều quan trọng ở thị trường Hoa Kỳ và toàn cầu ngày nay
Bởi Mike Dolan, Biên tập viên-Toàn diện, Ngành tài chính và Thị trường tài chính
Sự phục hồi mạnh mẽ của Phố Wall vào thứ sáu đã xoa dịu một tuần khó khăn, nhưng giá cổ phiếu tương lai lại giảm trở lại vào đầu ngày hôm nay khi các nhà đầu tư tiếp tục lo lắng về tác động của tất cả các biến động chính sách kinh tế đối với các hộ gia đình Mỹ .
Tôi sẽ xem xét những gì đang tác động đến thị trường toàn cầu sáng nay và sau đó tìm hiểu xem kế hoạch tiềm tàng của chính quyền Trump nhằm làm suy yếu đồng đô la có thể kéo Phố Wall xuống theo như thế nào.
* Giá dầu đạt mức cao nhất trong hai tuần vào thứ Hai, giá cổ phiếu tương lai của Hoa Kỳ giảm trong khi giá cổ phiếu ở châu Á tăng cao.
* Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump cho biết ông không có ý định miễn thuế thép và nhôm và cho biết thuế quan tương hỗ và theo ngành sẽ được áp dụng vào ngày 2 tháng 4.
* Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent cho biết trong một cuộc phỏng vấn được phát sóng vào Chủ Nhật rằng “không có gì đảm bảo” rằng sẽ không xảy ra suy thoái ở Hoa Kỳ, mặc dù có thể có sự điều chỉnh.
* Hội đồng Nhà nước Trung Quốc đã công bố vào Chủ Nhật cái mà họ gọi là “kế hoạch hành động đặc biệt” nhằm thúc đẩy tiêu dùng trong nước, bao gồm các biện pháp như tăng thu nhập của người dân và thiết lập chương trình trợ cấp chăm sóc trẻ em.
* Bộ trưởng Quốc phòng Hoa Kỳ cho biết vào Chủ Nhật rằng Hoa Kỳ sẽ tiếp tục tấn công lực lượng Houthis ở Yemen cho đến khi họ chấm dứt các cuộc tấn công vào tàu vận chuyển, trong bối cảnh nhóm liên kết với Iran này ra tín hiệu có thể leo thang để đáp trả các cuộc không kích chết người của Hoa Kỳ một ngày trước đó.
Bán lẻ Hoa Kỳ đang bị giám sát chặt chẽ
Bản cập nhật doanh số bán lẻ của Hoa Kỳ vào thứ Hai cho tháng trước sẽ là tâm điểm chú ý ngày hôm nay, bất chấp dự báo chung về sự phục hồi nhanh chóng trong mua sắm sau sự sụt giảm do thời tiết vào tháng 1.
Một khi điều đó được thực hiện, Cục Dự trữ Liên bang Atlanta, sẽ cập nhật mô hình ‘GDPNow’ được theo dõi chặt chẽ của mình, trong đó ước tính hiện tại là mức suy giảm kinh tế đáng báo động trong quý đầu tiên là 2,4%.
Trong khi đó, chính quyền mới của Donald Trump dường như không có ý định làm chậm tốc độ gián đoạn chính sách, mà thay vào đó, họ bảo người Mỹ hãy chuẩn bị tinh thần cho một chặng đường đầy chông gai.
Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent hôm Chủ Nhật một lần nữa từ chối loại trừ khả năng suy thoái, nói thêm rằng các đợt điều chỉnh của thị trường chứng khoán như đợt điều chỉnh của S&P 500 (.SPX) được ghi nhận vào tuần trước là “khỏe mạnh”.
“Chúng ta sẽ có một cuộc chuyển đổi chứ không phải một cuộc khủng hoảng”, Bessent trả lời trong chương trình “Meet the Press” của đài NBC.
Ngoài ra, đây là tuần quan trọng đối với các ngân hàng trung ương khi Cục Dự trữ Liên bang, Ngân hàng Nhật Bản và Ngân hàng Anh đều họp. Tuy nhiên, không có ngân hàng nào trong số này dự kiến sẽ có động thái chính sách lớn.
Fed khó có thể thay đổi lãi suất khi xét đến tất cả các chính sách thay đổi. Nhưng các nhà đầu tư sẽ xem xét kỹ lưỡng các dự báo về kinh tế và chính sách được cập nhật và cố gắng đánh giá liệu có thể có sự tạm dừng trong quá trình thu hẹp bảng cân đối kế toán của Fed hay không.
Các nhà hoạch định chính sách của Fed hiện đang kỳ vọng hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay, với thị trường tương lai định giá một nửa cho lần thứ ba. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng mạnh vào đầu tuần và đồng đô la (.DXY) đã ổn định.
Ở nước ngoài, cổ phiếu ở châu Âu và châu Á hầu hết đều tăng vào ngày hôm đó.
Bản tin kinh tế Trung Quốc mới nhất cho thấy số liệu bán lẻ và công nghiệp trong hai tháng đầu năm cao hơn dự báo, nhưng tình trạng giảm phát liên tục của giá nhà vẫn tiếp diễn. Kế hoạch kích thích tiêu dùng mới nhất của Bắc Kinh cũng được chú ý, nhưng cổ phiếu Trung Quốc đại lục đã đi ngược lại xu hướng khu vực và kết thúc ngày ở mức thấp hơn.
Ở Đức , tuần trước đã chứng kiến một thỏa thuận giữa các đảng phái chính trị chủ đạo để thúc đẩy kích thích tài chính và khởi động lại quốc phòng. Bây giờ sự chú ý sẽ chuyển sang cuộc bỏ phiếu thực tế vào thứ Ba. Mặc dù các thách thức của tòa án đối với các kế hoạch đang được tiến hành, cuộc bỏ phiếu dự kiến sẽ được thông qua.
Bây giờ, tôi muốn tìm hiểu xem mọi biến động trên Phố Wall trong những tuần gần đây có liên quan như thế nào đến kế hoạch của chính quyền Trump đối với đồng đô la.
Đồng đô la ngừng bảo vệ cổ phiếu Hoa Kỳ
Chính sách hoạch định có vẻ thất thường của Hoa Kỳ có thể làm đồng đô la suy yếu nhiều như bất kỳ ‘thỏa thuận Mar-a-Lago ‘ tiềm năng nào có thể hy vọng, nhưng có nguy cơ kéo giá tài sản của Hoa Kỳ đi xuống.
Khi các liên minh thương mại và chính trị của Hoa Kỳ bị phá vỡ và người Mỹ bắt đầu lo lắng về suy thoái kinh tế , các nhà đầu tư nước ngoài tại Hoa Kỳ đang phải xem xét lại một số giả định cơ bản.
Chiến lược gia George Saravelos của Deutsche Bank chỉ ra rằng vào đầu năm 2025, các nhà đầu tư nước ngoài, những người trong nhiều năm vẫn vui vẻ nắm giữ tài sản bằng đô la Mỹ mà không phòng ngừa rủi ro cho đồng tiền này, đã phải thức tỉnh một cách thô bạo.
Mặc dù mức lỗ trong quý đầu tiên của cổ phiếu S&P 500 (.SPX) khoảng 6% tính theo đô la, các nhà đầu tư châu Âu không được bảo vệ đã phải chịu thiệt hại gần gấp đôi – vì đồng euro đã tăng 5% so với đồng đô la trong bối cảnh khởi động lại chính sách tài khóa của Đức và đồng euro liên quan đến quốc phòng.
Tương tự như vậy, mức lỗ từ đầu năm đến nay dưới 1% trong các quỹ giao dịch chứng khoán phổ biến của Kho bạc Hoa Kỳ đã tăng lên hơn 5% đối với các nhà đầu tư có trụ sở tại đồng euro.
Hơn nữa, mức lỗ vốn chủ sở hữu không được bảo hiểm của Hoa Kỳ đối với các nhà đầu tư châu Âu hiện ngang bằng với mức lỗ hàng quý sau cuộc xâm lược Ukraine của Nga năm 2022 và các tác động lạm phát khác khiến lãi suất tại Hoa Kỳ tăng mạnh.
Và, bên ngoài đại dịch, những cú đánh này chưa từng xảy ra kể từ khoản lỗ theo quý được ghi nhận khi cuộc chiến thương mại đầu tiên của Donald Trump với Trung Quốc nổ ra vào năm 2018. Ngoài ra, bạn phải quay ngược về thời điểm cuộc khủng hoảng ngân hàng năm 2008 để thấy ba tháng tồi tệ nhất đối với các nhà đầu tư châu Âu không được bảo vệ.
Tất nhiên, mọi thị trường chứng khoán đều có những trục trặc định kỳ, nhưng chúng thường xảy ra trên khắp các thị trường. Năm nay thì không như vậy. Các quỹ châu Âu ngập trong thua lỗ của Hoa Kỳ trong quý này có thể sẽ phải nhăn mặt khi chứng kiến cổ phiếu euro tăng vọt 10% ngược lại.
PHÂN TÍCH TƯƠNG QUAN
Quan điểm chính của Saravelos là mối tương quan tích cực giữa sự sụt giảm của cổ phiếu Hoa Kỳ và sự suy yếu của đồng đô la là điều mới mẻ và đáng báo động, vì tình trạng “nơi trú ẩn an toàn” của đồng bạc xanh thường tăng giá trong thời kỳ thị trường chứng khoán căng thẳng trong quá khứ và làm giảm bớt tác động tiêu cực đối với những người ở nước ngoài.
Năm nay, nước này không phản ứng theo cách đó, sự thay đổi trong hành vi dường như phản ánh mối quan ngại rộng hơn về những gì đang xảy ra ở trong nước.
Nếu yếu tố an toàn đó không còn nữa – một phần là do chính sách mơ hồ và sự bất ổn đến từ Washington – thì một số điểm thu hút “đặc biệt” của đầu tư Hoa Kỳ cũng có thể không còn nữa.
Nhà phân tích của Deutsche nói với khách hàng rằng: “Nếu sự phá vỡ mối tương quan giữa cổ phiếu Hoa Kỳ và đồng đô la tiếp tục, nó sẽ mở ra một cuộc thảo luận mang tính cấu trúc hơn giữa các nhà quản lý tài sản châu Âu – và toàn cầu – về những lợi ích đa dạng hóa của việc tiếp xúc với tài sản rủi ro không được bảo hiểm bằng đồng đô la”.
“Mở rộng ra, việc giảm đáng kể lượng tiền đô la lưu thông sẽ nằm trong tầm ngắm.”
‘Cải tổ vĩ đại’
Mức độ diễn ra của tình hình hiện tại là điều mà thị trường cần phải xem xét khi chỉ còn hơn hai tuần nữa là kết thúc quý đầu tiên, sau đó mức tăng thuế quan “có đi có lại” của Trump sẽ có hiệu lực và có khả năng gây ra tác động mạnh đến châu Âu – có khả năng dẫn đến nhiều hành động trả đũa hơn nữa.
Một câu hỏi quan trọng trong tâm trí nhiều nhà đầu tư có lẽ là liệu việc Trump sắp xếp lại các liên minh kinh tế và chính trị có phải là một canh bạc có chủ đích nhằm giảm giá trị đồng đô la và khôi phục sức cạnh tranh cho ngành công nghiệp Hoa Kỳ hay không.
Điều này dẫn đến suy đoán về những “thỏa thuận lớn” sẽ thúc đẩy nhu cầu trong nước và tăng tiêu dùng ở những nơi khác trên thế giới, qua đó giảm sự phụ thuộc của những nơi khác vào nước Mỹ với tư cách là ngân hàng của thế giới và đảo ngược tình trạng mất giá quá mức của đồng đô la trong quá trình này.
Việc châu Âu vội vã chi tiêu và tái vũ trang trong tháng này do sự hỗ trợ quân sự của Hoa Kỳ cho khu vực này suy yếu có thể được coi là chiến thắng của Trump về mặt đó.
Nhưng có thể phải trả giá rất đắt trong nước cho “chiến thắng” đó, bất chấp sự khẳng định của chính quyền mới rằng nỗi đau ngắn hạn của thị trường là xứng đáng để chịu đựng nhằm cân bằng lại nền kinh tế Mỹ và thế giới.
Ngay cả khi bạn nghĩ rằng đó là hướng đi đáng mong đợi trong dài hạn thì thực tế là thâm hụt đầu tư của Hoa Kỳ so với phần còn lại của thế giới hiện ở mức khoảng 24 nghìn tỷ đô la cho thấy có thể sẽ có sự định giá lại tài sản của Hoa Kỳ đau đớn hơn nhiều trong tương lai cùng với một đồng tiền yếu hơn.
Một câu hỏi khác là việc định giá lại đó có ý nghĩa gì đối với GDP của Hoa Kỳ – mà Ngân hàng Hoa Kỳ chỉ ra là đã tăng 50% theo giá trị danh nghĩa trong năm năm qua.
Trong khi một số người cho rằng thị trường sẽ chỉ bị gián đoạn trong ngắn hạn tính bằng tuần hoặc tháng thì những người khác lại không chắc chắn như vậy.
S&P 500 và đồng đô la đều giảm kể từ khi Trump giành lại quyền lực vào ngày 20 tháng 1
S&P 500 và đồng đô la đều giảm kể từ khi Trump giành lại quyền lực vào ngày 20 tháng 1
Brian Gardner, Chiến lược gia chính sách trưởng của Stifel tại Washington, gần đây đã phát biểu: “Chính quyền cho rằng mức thuế quan cao sẽ dẫn đến các khoản đầu tư vốn lớn vào Hoa Kỳ, do đó tạo ra những công việc lương cao và doanh thu cao hơn cho chính quyền liên bang”.
“Bất kể người ta nghĩ gì về lợi ích của chính sách này, nó sẽ đòi hỏi một cuộc tái cấu trúc khổng lồ đối với nền kinh tế toàn cầu và phải mất nhiều năm mới có thể thực hiện được.”
Việc mua vào khi thị trường giảm trong bối cảnh đó sẽ rất dũng cảm.
Những con mắt lo lắng hiện đang hướng về người tiêu dùng Hoa Kỳ sau vài tháng đầu đầy biến động của chính quyền mới của Donald Trump, và các cuộc khảo sát mới nhất phản ánh sự lo lắng này. Chuỗi hàng tháng của Đại học Michigan cho thấy chỉ số tâm lý hộ gia đình nói chung đã đạt mức thấp nhất trong 28 tháng vào tháng 3, với sự phân tán rộng tùy thuộc vào khuynh hướng chính trị của những người trả lời. Nhưng có lẽ đáng ngạc nhiên, ngay cả những cử tri Cộng hòa cũng bi quan hơn trong tháng này.
Sự kiện đáng chú ý hôm nay
* Doanh số bán lẻ tháng 2 của Hoa Kỳ, khảo sát sản xuất tháng 2 của Cục Dự trữ Liên bang New York, khảo sát nhà xây dựng NAHB tháng 3, hàng tồn kho bán lẻ/doanh nghiệp tháng 1
* Cục Dự trữ Liên bang Atlanta cập nhật mô hình “GDPNow” về tăng trưởng quý 1
* Cập nhật triển vọng kinh tế của OECD
* Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu Christine Lagarde phát biểu
Ý kiến được nêu ra là của tác giả. Chúng không phản ánh quan điểm của Reuters News, theo Nguyên tắc tin cậy, cam kết về tính chính trực, độc lập và không thiên vị.
Bởi Mike Dolan; Biên tập bởi Anna Szymanski
Tiêu chuẩn của chúng tôi: Nguyên tắc tin cậy của chienluoctiente.com.
