LONDON (Reuters) – Lần đầu tiên sau nhiều tháng, Ngân hàng Trung ương châu Âu có lý do để thoát khỏi chế độ chống khủng hoảng – hoạt động kinh tế đang diễn ra sau khi COVID-19 tấn công, thị trường ổn định và thỏa thuận về quỹ phục hồi châu Âu xuất hiện .
Tuy nhiên, tương lai là không chắc chắn và cuộc họp hôm thứ Năm có thể chứng kiến cuộc tranh luận sôi nổi về những gì tiếp theo cho chương trình mua trái phiếu khẩn cấp được tổ chức vào tháng Sáu.
Chúng tôi đang tiến đến giai đoạn thứ ba của phản ứng khủng hoảng, Trưởng phòng nghiên cứu tín dụng và nghiên cứu tín dụng Christoph Rieger cho biết. Phần đầu Giai đoạn đầu tiên chứng kiến ECB từ chối, giai đoạn thứ hai là “bất cứ điều gì nó cần”. Giai đoạn thứ ba là về sự phản chiếu.
Dưới đây là năm câu hỏi chính cho thị trường.
1. ECB sẽ thảo luận về vấn đề gì?
Nhà kinh tế trưởng của ECB Philip Lane gần đây đã đề nghị ngân hàng tạm dừng sau khi cung cấp kích thích ba lần trong năm nay.
Mua tài sản khẩn cấp của nó sẽ bao gồm bước nhảy vọt trong năm nay trong phát hành trái phiếu có chủ quyền khu vực đồng euro, ước tính khoảng 600 tỷ euro sau khi mua lại.
Vì vậy, bây giờ nó có thể xem xét các giao dịch mua đó và mức độ linh hoạt nên được áp dụng trong những tháng tới.
Trong khi áp lực kích thích nhiều hơn đã giảm bớt, mong đợi ECB sẽ giữ một giọng điệu ôn hòa.
2. ECB có thể giữ lại chi tiêu toàn bộ phong bì PEPP không?
Khi nền kinh tế ổn định, một số thành viên hội đồng quản trị ECB đã đề xuất toàn bộ Chương trình mua hàng khẩn cấp Đại dịch, phong bì – gần đây đã tăng lên 1,35 nghìn tỷ euro (1,52 nghìn tỷ đồng) – có thể không được chi tiêu.
Thách thức đối với người đứng đầu ECB Christine Lagarde là thừa nhận rằng dữ liệu đang được cải thiện nhưng nhắc lại cam kết mạnh mẽ của cô đối với kích thích, với mức độ thất nghiệp đầy đủ và các vụ phá sản doanh nghiệp chỉ có thể trở nên rõ ràng sau đó.
Không làm như vậy sẽ gây tổn hại cho thị trường và uy tín của ECB, chiến lược gia cao cấp của ING Antoine Bouvet.
Khoảng cách lãi suất trái phiếu 10 năm của Ý / Đức đã thu hẹp mạnh sau hành động quyết liệt của tháng 6, ổn định khoảng 170 bps DE10IT10 = RR.
3. Tăng trưởng và lạm phát vượt xa so với kỳ vọng của ECB như thế nào?
ECB dự kiến nền kinh tế sẽ giảm 8,7% vào năm 2020 trước khi tăng 5,2% vào năm 2021 và Lagarde cho rằng điều tồi tệ nhất có lẽ là quá khứ.
Lạm phát được dự báo ở mức gần bằng 0 trong phần còn lại của năm 2020, nhưng ECB có thể cảm thấy thoải mái từ thước đo lạm phát dựa trên thị trường dài hạn EUIL5YF5Y = R tăng trở lại trên 1%, ngay cả khi nó nằm dưới mục tiêu gần 2%.
Lạm phát hàng năm tăng tốc lên 0,3% trong tháng 6 từ mức 0,1% trong tháng 5, hỗ trợ cho kỳ vọng của ECB rằng có thể tránh được việc đọc tiêu cực.
4. TLTRO có thể trở thành một phần lâu dài hơn của bộ công cụ không?
Có khả năng. Các ngân hàng đã vay kỷ lục 1,31 nghìn tỷ euro khi cung cấp các khoản vay dài hạn, giá rẻ của ECB vào tháng trước. Một số người tin rằng các khoản vay thế chấp có thể được đưa vào TLTRO trong tương lai.
Ra mắt sáu năm trước, các hoạt động tái cấp vốn dài hạn được nhắm mục tiêu đã được thiết kế lại trong năm nay, cho phép các ngân hàng rút tiền mặt với lãi suất thấp tới 1%.
Các thị trường cũng rất muốn biết liệu hệ số nhân trên tỷ lệ có thể tăng lên hay không. Điều này miễn cho các ngân hàng một hình phạt hiệu quả do tỷ lệ âm đối với dự trữ vượt mức tại ECB. Bất kỳ hành động nào ở đây có thể sẽ được liên kết với lãi suất tiền gửi, không có khả năng được cắt lại sớm ECBWATCH.
Hiện tại, ECB có thể xem xét rằng họ đã rất hào phóng đối với các ngân hàng thông qua TLTRO, theo ông Anatoli Annenkov, chuyên gia kinh tế cao cấp châu Âu tại Hiệp hội Genere.
5. ECB có thể mua thêm nợ quốc tế không?
Với các nhà lãnh đạo EU họp vào ngày 17-18 tháng 7 để đạt được thỏa thuận về quỹ phục hồi trị giá 750 tỷ euro, ECB có thể được hỏi liệu họ có nâng tỷ lệ trái phiếu siêu quốc gia mà họ mua hay không, hiện ở mức 10% cho các giao dịch mua khu vực công.
Ngân hàng Đầu tư Châu Âu hiện chiếm 43% trong nhóm nợ quốc tế đủ điều kiện của ECB. Nhưng EU có thể vượt qua điều đó, ngay cả khi đề xuất quỹ phục hồi bị giảm xuống.
Đối với một phiên bản tương tác của biểu đồ dưới đây, bấm vào đây
Báo cáo của Dhara Ranasinghe; Đồ họa của Ritvik Carvalho; Chỉnh sửa bởi Toby Chopra
