Ngày 3 tháng 4 năm 2025 5:55 PM GMT+7
Bình luận
Bởi Mike Dolan
LONDON, ngày 3 tháng 4 (Reuters) – Điều quan trọng ở thị trường Hoa Kỳ và toàn cầu ngày nay
Bởi Mike Dolan, mở tab mới, Biên tập viên-Toàn diện, Ngành tài chính và Thị trường tài chính
Bản tin Reuters Tariff Watch là hướng dẫn hàng ngày của bạn về tin tức thương mại và thuế quan toàn cầu mới nhất. Đăng ký tại đây.
Nếu bạn nghĩ rằng một cuộc chiến thương mại toàn cầu đã được phản ánh vào giá thị trường thế giới thì phản ứng của ngày thứ năm trước động thái áp thuế của Hoa Kỳ sẽ khiến bạn phải cảnh giác.
Tôi sẽ đi vào chi tiết bên dưới và giải thích tại sao đây chỉ là khởi đầu của một chặng đường có thể rất khó khăn.
Phút thị trường hôm nay
* Động thái áp thuế toàn diện đối với hàng nhập khẩu từ các đồng minh và đối thủ của Tổng thống Donald Trump đã làm dấy lên mối đe dọa trả đũa vào thứ năm.
* Thị trường đang chao đảo sau khi mức thuế quan mới gây chấn động toàn thế giới tài chính, trong đó đồng đô la và cổ phiếu Hoa Kỳ nằm trong số những đồng tiền bị ảnh hưởng nặng nề nhất do lo ngại rằng một cuộc chiến thương mại mở rộng sẽ gây ra suy thoái.
* “Mọi nỗ lực đều vô ích.” Thuế quan toàn cầu của Trump đang tạo ra một sự phong tỏa toàn diện, gây tổn hại đến các doanh nghiệp lớn và nhỏ của Trung Quốc.
* Đợt áp thuế mới nhất này sẽ làm suy yếu thêm sức mạnh của nền kinh tế thế giới vốn vẫn đang khó khăn trong việc phục hồi sau đợt lạm phát tăng vọt sau đại dịch, đang bị đè nặng bởi mức nợ cao kỷ lục và bị ảnh hưởng bởi xung đột địa chính trị.
* Ông gọi đó là “Ngày giải phóng”, nhưng canh bạc của Trump về thuế quan toàn cầu có thể gây ra những trở ngại chính trị cho đảng của ông và gây tổn hại kinh tế cho các cử tri của ông nếu lời hứa tái thiết nền kinh tế của ông không thành công.
Ngày lo lắng
Một số người nghĩ rằng Phố Wall sẽ chấp nhận sự rõ ràng được kỳ vọng rất nhiều từ thông báo áp thuế của Trump , nhưng họ đã nhầm. Hợp đồng tương lai cổ phiếu Phố Wall đã giảm mạnh hơn 3% chỉ sau một đêm do sự kết hợp của mức thuế chung 10% đối với tất cả hàng nhập khẩu của Hoa Kỳ và thuế quan có đi có lại đối với nhiều quốc gia, tập trung nhiều ở Trung Quốc và Châu Á . Trung Quốc hiện phải đối mặt với mức thuế chung là 54% khi tính đến các động thái trước đó.
Các nhà đầu tư đang tìm kiếm sự rõ ràng về thuế quan, nhưng liệu chúng ta có đang bước vào mức độ bất ổn sâu sắc hơn không?
Hàng nhập khẩu của Liên minh châu Âu sẽ bị đánh thuế 20%, trong đó Nhật Bản dự kiến đánh thuế 24% và Anh là 10%. Canada và Mexico hiện không phải chịu thuế quan tương hỗ vì mức thuế fentanyl 25% và thuế liên quan đến nhập cư trước đây của Trump vẫn sẽ được giữ nguyên.
Các động thái này dường như được quyết định dựa trên những tính toán tương đối thô sơ về thâm hụt thương mại hàng hóa với Hoa Kỳ, điều khiến nhiều nhà đầu tư khó chịu vì mất nhiều thời gian để xây dựng kế hoạch.
Các quốc gia bị ảnh hưởng trên toàn thế giới cho biết họ hiện sẽ xem xét các biện pháp trả đũa , với EU đề xuất mức thuế quan riêng của mình . Cũng có báo cáo cho thấy khối này đang xem xét các hỗ trợ tài chính bổ sung cho các lĩnh vực bị ảnh hưởng nặng nề nhất.
Nhìn chung, Deutsche Bank ước tính mức thuế quan trung bình đối với hàng nhập khẩu từ Hoa Kỳ hiện có thể tăng lên 25-30% – mức cao nhất trong hơn 100 năm qua và cao hơn hầu hết các kỳ vọng.
Thị trường chứng khoán và trái phiếu phản ánh mối lo ngại của các nhà đầu tư về tác động có thể gây tổn hại của thuế quan đối với tăng trưởng của Hoa Kỳ và thế giới.
Hợp đồng tương lai S&P giảm 3,1% trước giờ mở cửa phiên giao dịch ngày thứ Năm, trong đó hợp đồng tương lai Russell 2000 giảm hơn 4%, tệ hơn mức giảm 2,7% tại Tokyo (.N225) và mức lỗ hơn 1% ở Châu Âu (.STOXXE) và Hồng Kông (.HSI).
VIX (.VIX) ‘chỉ số sợ hãi’ về biến động của cổ phiếu Phố Wall tăng ba điểm lên 26, trở lại mức của một tháng trước khi cổ phiếu Hoa Kỳ giảm mạnh.
Lợi suất trái phiếu kho bạc giảm mạnh, trong đó lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm khoảng 15 điểm cơ bản xuống mức thấp nhất trong 6 tháng, có thời điểm chạm mức 4%.
Nhưng các động thái tiền tệ ít trực quan hơn, với đồng đô la (.DXY) theo dõi lợi suất trái phiếu kho bạc giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 10. Nó hướng tới mức giảm lớn nhất trong một ngày kể từ năm 2023.
Điều này có phần đáng ngạc nhiên vì nhiều người cho rằng thuế quan sẽ gây tổn hại nhiều hơn đến nền kinh tế nước ngoài, điều này thường sẽ làm tăng giá đồng đô la. Một số lý do đã được đưa ra cho động thái này.
Một là nền kinh tế Mỹ có thể cảm thấy tác động ban đầu lớn hơn phần còn lại của thế giới do quy mô của các rào cản thương mại trung bình mới của Hoa Kỳ, đặc biệt là nếu các biện pháp tài chính ở nước ngoài được áp dụng cùng với thuế quan trả đũa. Điều đó đã nâng đỡ đồng euro.
Một cách khác là sự gia tăng vị thế “nơi trú ẩn an toàn” của đồng yên. Đồng đô la Canada và peso Mexico cũng tăng với giả định rằng chúng đã thoát khỏi kịch bản tồi tệ nhất hiện tại. Đồng nhân dân tệ của Trung Quốc yếu hơn, nhưng điều đó bị hạn chế bởi việc mua vào của ngân hàng nhà nước và các quan chức thiết lập tỷ giá tham chiếu trong nước cao hơn.
Sự mất giá của đồng đô la cũng có thể đơn giản là do các nhà đầu tư nước ngoài vào tài sản của Hoa Kỳ đang tiếp tục rút khỏi thị trường Hoa Kỳ, điều mà chúng ta đã thấy trong quý đầu tiên.
Trong tin tức khác, cổ phiếu của Tesla (TSLA.O), mở tab mớiqua đêm đã mất phần lớn mức tăng 5% của thứ Tư dựa trên các báo cáo rằng ông chủ Elon Musk sẽ sớm từ bỏ vai trò cố vấn cho chính phủ, các báo cáo đã bị Musk và Nhà Trắng bác bỏ.
Bây giờ tôi sẽ quay lại câu chuyện chính của ngày hôm nay và thảo luận về lý do tại sao thông báo “Ngày giải phóng” được tung hô rộng rãi lại không giải thoát được bất kỳ ai khỏi sự bất định.
Sự bất ổn thực sự về thuế quan bắt đầu ngay bây giờ
Bất kể bạn nghĩ gì về kế hoạch áp thuế quan toàn diện mà Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump đưa ra hôm thứ Tư, hãy nhớ rằng sự bất ổn thực sự về thiệt hại kinh tế tiềm tàng chỉ mới bắt đầu ngay bây giờ.
Sự nhẹ nhõm khi có được sự rõ ràng vào thứ Tư là điều dễ hiểu. Nhưng chúng ta vẫn chưa có bằng chứng cụ thể về cách các biện pháp này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến việc ra quyết định của doanh nghiệp và hộ gia đình, hoặc chính xác là các quốc gia sẽ trả đũa như thế nào.
Và chiến lược áp thuế của Trump rõ ràng là để mọi người phải đoán già đoán non về mục tiêu cuối cùng, quy mô của mức thuế và thời hạn áp dụng.
Thật vậy, Nhà Trắng đã tính đến nhiều yếu tố bất ổn hơn, với Trump và các quan chức của ông thừa nhận rằng con đường phía trước sẽ gập ghềnh. Vì vậy, ý tưởng rằng sương mù sẽ tan biến trong vài tuần hoặc thậm chí vài tháng có vẻ là hy vọng nhất.
Mặc dù không có nhiều biện pháp bao quát để đánh giá “sự bất ổn” nhưng những biện pháp liên quan đến thương mại Hoa Kỳ lại không hề bình thường.
Trước khi có tiết lộ lớn vào thứ Tư, đã có một sự gia tăng đột biến trong thành phần thương mại của Hoa Kỳ thuộc Chỉ số bất ổn chính sách kinh tế, dựa trên mô hình tâm lý tin tức do Baker, Bloom và Davis đưa ra. Hiện tại, nó phản ánh sự bối rối mà nhiều giám đốc điều hành, nhà lãnh đạo doanh nghiệp và gia đình đang cảm thấy khi lập kế hoạch mua sắm lớn.
Chỉ số này đã đạt mức cao kỷ lục vào tháng 2, vượt qua mức đỉnh điểm của nhiệm kỳ đầu tiên của Trump. Nhưng chỉ số tháng 3 cho thấy chỉ số này tăng gấp đôi trong tháng – gấp hơn hai lần mức đỉnh điểm năm 2019 và gần gấp 30 lần mức được ghi nhận ngay trước cuộc bầu cử tháng 11 năm ngoái.
Chỉ số bất ổn về chính sách kinh tế của Hoa Kỳ trong lĩnh vực thương mại đã tăng gấp đôi từ tháng 2 đến tháng 3, đạt mức cao kỷ lục gần gấp ba lần so với mức đỉnh trước đó vào năm 2019
Chỉ số bất ổn về chính sách kinh tế của Hoa Kỳ trong lĩnh vực thương mại đã tăng gấp đôi từ tháng 2 đến tháng 3, đạt mức cao kỷ lục gần gấp ba lần so với mức đỉnh trước đó vào năm 2019
Sự sụt giảm của thị trường không quá đáng kể, nhưng vẫn chứng kiến khởi đầu năm tệ nhất của Phố Wall kể từ đại dịch.
Có khả năng thước đo bất ổn thương mại sẽ giảm một chút khi các chi tiết về kế hoạch của Trump được công bố. Nhưng vẫn còn quá nhiều điều chưa biết nên khó có thể thấy chỉ số này sớm trở lại mức bình thường.
Bởi vì ngay cả khi bạn nghĩ rằng mục tiêu của Trump là tích cực dài hạn, bằng cách giành được những nhượng bộ thương mại ở nước ngoài và đưa việc làm tại các nhà máy trở lại Mỹ, thì có thể phải mất nhiều năm để đạt được điều đó và phải trải qua những điều chỉnh đau đớn trong thời gian tạm thời.
Những gì các nhà đầu tư đang cố gắng làm hiện nay là đánh giá tác động tức thời, bất kỳ hành động chính sách nào có khả năng bù đắp của Hoa Kỳ và phản ứng của các chính phủ nước ngoài.
VẼ XẤU
Đối với nhiều nhà quản lý tiền tệ có trụ sở tại Hoa Kỳ, bao gồm cả các quỹ đầu tư ‘giá trị’ lâu năm đã có được sự phấn khởi hiếm hoi trong năm nay, không có nhiều điều thu hút họ quay lại cổ phiếu Hoa Kỳ khi Trump thúc đẩy các kế hoạch sắp xếp lại bối cảnh thương mại toàn cầu.
Bức thư đầu tư mới nhất từ Ben Inker và John Pease của GMO có trụ sở tại Boston đã chỉ trích gay gắt chính sách thuế quan.
Họ vẫn lo lắng về triển vọng của cổ phiếu Mỹ đắt đỏ, trong khi tỏ ra đặc biệt khinh thường khoản nợ ‘rác’ của công ty vẫn đang cung cấp mức phí bảo hiểm rủi ro thấp trong lịch sử. Họ cũng phát triển một quy tắc chung là đồng đô la sẽ tăng giá khoảng một phần ba mức tăng thuế quan chung, trừ khi có sự trả đũa từ nước ngoài.
“Mặc dù có vẻ như giai đoạn bất ổn hiện tại sẽ nhanh chóng kết thúc khi chính quyền hoàn thiện các đề xuất của họ, nhưng bản chất kém trong thiết kế của nhiều chính sách này khiến chúng ta khó có thể tin rằng chúng sẽ tồn tại được theo hình thức hiện tại”, họ viết.
Họ lấy thuế đồng làm ví dụ về việc toàn bộ chương trình có thể phục hồi và có khả năng làm giảm lợi nhuận và đầu tư của Hoa Kỳ mà không đạt được mục tiêu đề ra.
“Với mục tiêu tăng sản lượng đồng trong nước như một điều hiển nhiên, việc áp dụng mức thuế quan lớn đối với đồng nhập khẩu hiện có vẻ là cách không hiệu quả và tốn kém để đạt được mục tiêu đó”, họ cho biết. Các mỏ đồng mất nhiều năm để phát triển trước khi có thể sản xuất bất kỳ kim loại nào. Trong khi đó, tất cả những gì xảy ra là giá đồng ở Mỹ tăng cao hơn đáng kể so với các nơi khác trên thế giới.
Họ thừa nhận rằng thuế quan đáng kể đối với hàng nhập khẩu đồng có thể khuyến khích đầu tư vào các mỏ đồng của Hoa Kỳ, nhưng chỉ khi những mức thuế quan đó được dự kiến sẽ kéo dài. Một mỏ có thể hoạt động trong nhiều thập kỷ, vì vậy sự không chắc chắn về thời hạn áp dụng thuế quan sẽ làm giảm động lực đầu tư hiện nay, họ nói. Một sự ngăn cản khác sẽ là rủi ro rằng một chính quyền tương lai sẽ xóa bỏ thuế quan hoặc có thể cung cấp trợ cấp thay thế.
“Một phần lớn của vấn đề với các chính sách được thiết kế kém là chúng ít có khả năng được duy trì ngay cả khi được ban hành với sự hoan nghênh nhiệt liệt.”
Nhìn chung, Inker và Pease thấy thị trường Hoa Kỳ sẽ gặp nhiều khó khăn trong thời gian tới, lập luận rằng tác động kết hợp của thuế quan, đồng đô la mạnh hơn và mức tiêu thụ yếu hơn là tác động tiêu cực đối với cổ phiếu trung bình của Hoa Kỳ.
“Rủi ro thuế quan, chồng chất lên mức định giá cao khét tiếng của các công ty Hoa Kỳ, khiến thị trường chứng khoán Hoa Kỳ trở nên khó khăn”, họ kết luận. “Nhưng bạn vẫn có thể làm tệ hơn. Tất cả những gì bạn phải làm là mua một số tín dụng doanh nghiệp Hoa Kỳ”.
Đấy là nói về sự đặc biệt của nước Mỹ.
Bản đồ nhiệt về nơi mà đợt thuế quan của Trump sẽ ảnh hưởng rõ ràng là nóng nhất ở Châu Á. Trung Quốc không chỉ phải đối mặt với mức thuế kết hợp 54% đối với hàng hóa của mình – gần với mức 60% mà Trump đã hứa trong chiến dịch tranh cử của mình – mà nhiều quốc gia được gọi là “Trung Quốc + 1”, những quốc gia đã được hưởng lợi từ hoạt động thương mại được định tuyến lại của Trung Quốc sang Hoa Kỳ, hiện cũng đang bị ảnh hưởng nặng nề. Việt Nam phải đối mặt với mức thuế 46%, Thái Lan 36%, Hàn Quốc 25% và Ấn Độ 26%. Điều quan trọng là nhiều công ty Hoa Kỳ cũng sản xuất hàng hóa tại các quốc gia này. Ví dụ, Nike đã sản xuất 50% giày dép và 28% hàng may mặc của mình tại Việt Nam trong năm tài chính 2024.
Sự kiện đáng chú ý hôm nay
* Số lượng nhân viên bị sa thải tại Hoa Kỳ vào tháng 3, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần, cán cân thương mại quốc tế tháng 2, các cuộc khảo sát về lĩnh vực dịch vụ tháng 3 từ ISM và S&P Global; cán cân thương mại tháng 2 của Canada
* Phó Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Philip Jefferson và Thống đốc Hội đồng Fed Lisa Cook phát biểu; Phó Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu Luis de Guindos phát biểu
* Thu nhập của các công ty Hoa Kỳ: Exxon Mobil, Lamb Weston, Conagra Brands
Ý kiến được nêu ra là của tác giả. Chúng không phản ánh quan điểm của Reuters News, theo Nguyên tắc tin cậy, cam kết về tính chính trực, độc lập và không thiên vị.
Bởi Mike Dolan; Biên tập bởi Marguerita Choy
Tiêu chuẩn của chúng tôi: Nguyên tắc tin cậy của chienluoctiente.com.
