(Reuters) – Lần thứ hai trong vòng chưa đầy một thập kỷ, Cục Dự trữ Liên bang đã sẵn sàng khởi động một cuộc tranh luận gay gắt về việc làm thế nào và khi nào chấm dứt một chương trình mua tài sản khổng lồ đã giúp đưa nền kinh tế bị vùi dập bởi khủng hoảng nhưng lại khiến nó hàng núi trái phiếu có thể tồn tại trên bảng cân đối kế toán trong nhiều năm tới.
Cuộc thảo luận mở đầu của các quan chức về cách thức và thời điểm để đạt được 120 tỷ đô la mua trái phiếu hàng tháng của ngân hàng trung ương Hoa Kỳ có vẻ sẽ diễn ra tại cuộc họp chính sách kéo dài hai ngày vào tuần này và sẽ diễn ra trong bối cảnh hoàn toàn khác so với lần trước, khi họ khéo léo hơn về việc sở hữu một phần đáng kể như vậy của thị trường trái phiếu.
Robin Brooks, nhà kinh tế trưởng tại Viện Tài chính Quốc tế cho biết: “Tôi nghĩ cuộc thảo luận sẽ bắt đầu tại cuộc họp chính sách của Fed vào thứ Ba và thứ Tư. “Tôi nghĩ rằng nó sẽ bắt đầu rất, rất thận trọng,” ông nói thêm và Chủ tịch Fed Jerome Powell sẽ không vội vàng kết luận về nó.
Rủi ro về một “cơn giận dữ” khác – cuộc hỗn loạn thị trường bùng phát cách đây 8 năm khi các nhà hoạch định chính sách của Fed lần đầu tiên đưa ra khái niệm thu hẹp quy mô mua trái phiếu của họ sau cuộc khủng hoảng tài chính 2007-2008 – lần này là xa vời. Các quan chức Fed đã đăng rất nhiều dấu hiệu cho con đường giảm dần và các quan chức chủ chốt đã báo hiệu cuộc thảo luận đang được tiến hành trong nền. Các thị trường cho đến nay đã phát triển vượt bậc.
Fed cho biết vào tháng 12 rằng họ sẽ tiếp tục mua 80 tỷ USD vào Kho bạc và 40 tỷ USD chứng khoán được thế chấp (MBS) mỗi tháng cho đến khi nền kinh tế đạt được “tiến bộ đáng kể hơn nữa” hướng tới mục tiêu toàn dụng và lạm phát 2% của ngân hàng trung ương. Việc mua trái phiếu gây áp lực giảm chi phí đi vay dài hạn để khuyến khích đầu tư và thuê nhân công.
Mặc dù đã có nhiều tiến bộ trong việc làm chậm đại dịch coronavirus, phần lớn là do chương trình tiêm chủng rộng rãi, các nhà tuyển dụng Mỹ đã bổ sung ít hơn một nửa trong số 2 triệu việc làm mà Powell đã đề xuất mà ông hy vọng sau cuộc họp chính sách tháng 4 của Fed.
Lo sợ nhiễm virus, cải tổ thị trường việc làm do đại dịch và trợ cấp thất nghiệp bổ sung là những yếu tố khiến người lao động không có việc làm ngay cả khi các công ty cố gắng tăng nhân viên trước một mùa hè bùng nổ dự kiến. Hơn 9 triệu người Mỹ thất nghiệp.
Trong khi đó, lạm phát đã tăng nóng hơn dự kiến, mặc dù mức tăng này được thúc đẩy bởi các yếu tố được cho là tạm thời, chẳng hạn như tắc nghẽn sản xuất chất bán dẫn toàn cầu.
Alejandra Grindal, trưởng nhóm kinh tế quốc tế tại Ned Davis Research cho biết: “Chúng ta có rất nhiều điều kỳ lạ đang diễn ra ngay bây giờ. “Sẽ mất một vài tháng cho đến khi những vấn đề này được giải quyết và chúng tôi có thể xác định xem liệu chúng có phải chỉ là tạm thời hay không”.
Hầu hết các nhà kinh tế trong một cuộc thăm dò của Reuters được công bố vào tuần trước cho biết họ dự kiến Fed sẽ mất ít nhất đến tháng 8 để đánh dấu mốc thời gian giảm dần, không có việc giảm mua tài sản thực sự cho đến đầu năm tới.
Bảng cân đối kế toán thay đổi của Fed
KINH TẾ KHÁC BIỆT, KHUNG HÌNH SỰ KHÁC BIỆT
So với lần trước Fed dự tính giảm lượng mua trái phiếu, nền kinh tế Mỹ được cho là đang ở tình trạng tốt hơn. Tỷ lệ thất nghiệp thấp hơn, tổng sản lượng quốc gia gần với xu hướng trước khủng hoảng và những luồng gió mạnh hơn, bao gồm 2,8 nghìn tỷ USD viện trợ của chính phủ liên quan đến đại dịch trong sáu tháng qua, đang thiết lập mức tăng trưởng kinh tế nhanh nhất trong nhiều thập kỷ. Năm nay.
Tuy nhiên, Fed dường như vẫn ít háo hức trong việc nới lỏng bàn đạp chính sách tiền tệ so với 8 năm trước.
Một lý do là hầu hết các ngân hàng trung ương, từng cảnh giác với chi phí của việc nới lỏng định lượng và mong muốn ngừng các biện pháp kích thích như vậy càng sớm càng tốt, đã trở nên quen thuộc hơn với ý tưởng rằng mua trái phiếu là một phần trong bộ công cụ của họ. Một bảng cân đối kế toán lớn, được coi là một vấn đề cần được khắc phục khi các khoản nắm giữ tổng cộng khoảng 4 nghìn tỷ đô la, không còn là nguyên nhân cụ thể để báo động, mặc dù nó hiện đã lớn gấp đôi.
Ngoài ra, kể từ năm ngoái, Fed đã hoạt động theo một khuôn khổ mới, trong đó giờ đây họ đặt mục tiêu đưa lạm phát lên trên 2% một chút để bù đắp cho thời gian dài lạm phát dưới 2% và để khắc phục bất kỳ sự thiếu hụt nào do lạm phát trên diện rộng và ” toàn diện ”việc làm đầy đủ mà không có mối quan tâm đối trọng về việc vượt quá mục tiêu đó.
Gregory Daco, nhà kinh tế trưởng Hoa Kỳ tại Oxford Economics, cho biết: “Đó là một Fed khác, đó là một khuôn khổ khác.
LẬP KẾ HOẠCH DÀI HẠN
Mười lăm tháng sau khi Fed cắt giảm lãi suất ngắn hạn chuẩn xuống 0 và bắt đầu mua trái phiếu để thúc đẩy nền kinh tế và thị trường tài chính, nhiều khả năng Fed sẽ không chạm đến vòng quay chính sách trong tuần này. Powell có thể sẽ sử dụng cuộc họp báo sau cuộc họp của mình để nhấn mạnh, như những gì ông đã làm trong nhiều tháng, rằng nền kinh tế vẫn còn lâu mới có thể phục hồi hoàn toàn.
Mặc dù vậy, các nhà hoạch định chính sách sẽ muốn bắt đầu thảo luận về những tiêu chuẩn mà họ muốn nền kinh tế đáp ứng trước khi cắt giảm chương trình mua tài sản, Daco nói, bao gồm các biện pháp về sự tham gia của lực lượng lao động và mức việc làm cùng với tỷ lệ thất nghiệp, hiện ở mức 5,8% .
Vào năm 2013, các nhà hoạch định chính sách của Fed đã đặt mục tiêu hoàn thành việc giảm tỷ lệ này vào thời điểm tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 7%.
Bảng cân đối của Fed theo thời đại
Đồ họa Reuters
Sau khi tiến hành, việc cắt nhỏ dần có thể diễn ra theo cách khác. Thay vì giảm tốc độ mua cả hai loại tài sản một cách đồng đều, Fed có thể loại bỏ việc mua MBS của mình một cách nhanh chóng hơn, nếu những phát hiện của cuộc thăm dò của Reuters vào tuần trước là một hướng dẫn.
Tuy nhiên, kết quả là, các nhà kinh tế Phố Wall nhìn chung nhận thấy quá trình giảm dần mất khoảng một năm để hoàn thành, tương tự như lần trước. Nhưng tại thời điểm đó, họ cho rằng Fed sẽ chỉ đợi sáu tháng trước khi tăng lãi suất, dài bằng một nửa so với lần trước, cuộc khảo sát tháng 4 của Fed tại New York về các đại lý chính cho thấy.
Tuy nhiên, không có kế hoạch dài hạn nào trong số này dự kiến sẽ là một phần trong các cuộc thảo luận của Fed.
Ngân hàng trung ương sẽ công bố các dự báo kinh tế hàng quý mới vào thứ Tư sẽ cho thấy quan điểm phát triển của các nhà hoạch định chính sách về triển vọng thất nghiệp, lạm phát và tăng trưởng kinh tế, cũng như ngày có khả năng tăng lãi suất đầu tiên.
Các dự báo cuối cùng, được công bố vào tháng 3, cho thấy hầu hết các nhà hoạch định chính sách không mong đợi việc tăng lãi suất trước năm 2024. Các nhà phân tích cho rằng không có thay đổi nào về mặt đó trong tuần này.
Báo cáo của Ann Saphir; Biên tập bởi Dan Burns và Paul Simao
