Bởi Michael S. Derby
NEW YORK (Reuters) – Theo biên bản cuộc họp chính sách gần đây nhất của Cục Dự trữ Liên bang, các ngân hàng lớn nhất Phố Wall đã hoãn lại mục tiêu cuối cùng được mong đợi trong nỗ lực liên tục của Cục Dự trữ Liên bang nhằm thu hẹp quy mô bảng cân đối kế toán.
Các ngân hàng đã nói với Fed trước cuộc họp chính sách tháng 12 rằng họ thấy quá trình này sẽ kết thúc vào tháng 6 năm nay, muộn hơn một chút so với những gì họ đã nói với Fed trước cuộc họp chính sách tháng 11, biên bản cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang tháng 12 cho biết, trích dẫn lại cuộc họp của một quan chức Fed New York chịu trách nhiệm thực hiện chính sách tiền tệ.
Cuộc họp gần đây nhất của Fed, được tổ chức vào ngày 17-18 tháng 12, chứng kiến các quan chức cắt giảm mục tiêu lãi suất của họ một phần tư điểm phần trăm xuống còn từ 4,25% đến 4,5%, cắt giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong tương lai và nâng ước tính về lộ trình lạm phát.
Tại cuộc họp, Fed không công bố bất kỳ thông tin mới nào về việc rút tiền khỏi bảng cân đối kế toán. Nhưng Fed đã thực hiện một thay đổi kỹ thuật về lãi suất được trả cho cơ sở repo ngược của mình để giúp thúc đẩy các quỹ thị trường tiền tệ và các quỹ khác chuyển tiền mặt ra khỏi sổ sách của Fed và vào thị trường tư nhân.
Bản cập nhật biên bản họp về triển vọng bảng cân đối kế toán của Fed được đưa ra khi nhiều người đang mong đợi năm 2025 là năm ngân hàng trung ương này chấm dứt nỗ lực thu hẹp lượng nắm giữ thông qua một quá trình được gọi là thắt chặt định lượng, hay QT.
Sau khi tăng gấp đôi quy mô nắm giữ vào năm 2022 thông qua một loạt đợt mua trái phiếu mạnh mẽ do đại dịch COVID-19 thúc đẩy, Fed đã nỗ lực giảm nắm giữ trái phiếu Kho bạc và trái phiếu thế chấp để loại bỏ thanh khoản dư thừa. Điều đó đã đưa lượng nắm giữ của Fed từ mức đỉnh điểm là 9 nghìn tỷ đô la xuống chỉ còn dưới 7 nghìn tỷ đô la.
Khi bán trái phiếu, Fed muốn giảm mức thanh khoản xuống mức mà thị trường tiền tệ có thể có mức biến động bình thường và ngân hàng trung ương vẫn giữ quyền kiểm soát chặt chẽ đối với phạm vi lãi suất mục tiêu của quỹ liên bang, công cụ chính để tác động đến động lực của nền kinh tế.
Trước cuộc họp của Fed vào tháng 11, các ngân hàng lớn đã nói với Fed New York rằng họ thấy quá trình QT kết thúc vào tháng 5 với lượng nắm giữ của Fed vào khoảng 6,375 nghìn tỷ đô la. Điều đó có thể khiến dự trữ của ngành ngân hàng ở mức 3,125 nghìn tỷ đô la, cao hơn mức hiện tại là 2,9 nghìn tỷ đô la.
Thách thức đối với Fed là rất khó để biết khi nào họ rút quá nhiều thanh khoản và việc vượt quá mức có thể dẫn đến sự xáo trộn đáng kể trên thị trường. Fed đã tìm cách tránh điều này trong giai đoạn hiện tại bằng cách làm chậm tốc độ thu hẹp bảng cân đối kế toán.
Cũng che khuất triển vọng của Fed là những bất ổn đang diễn ra xung quanh nhu cầu tài trợ của chính phủ trong mùa xuân khi Donald Trump trở lại làm tổng thống. Cũng có một số trục trặc trong thị trường repo tư nhân, dẫn đến biến động lớn vào cuối quý 3, ở mức mà một số ngân hàng cuối cùng đã sử dụng Cơ sở repo thường trực của Fed, cung cấp tiền mặt nhanh cho các công ty đủ điều kiện, về quy mô.
