Tăng trưởng tín dụng yếu làm tăng tỷ lệ cắt giảm lãi suất đầu tiên của Trung Quốc trong năm

Tăng trưởng tín dụng yếu kém của Trung Quốc đã thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất cho vay đầu tiên trong ba năm, nhưng các nhà kinh tế và người trong chính sách cho rằng lo ngại về khả năng vỡ tiền của nó sẽ khiến ngân hàng trung ương tạm dừng.

Trong khi Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã cắt giảm yêu cầu dự trữ của các ngân hàng bốn lần trong năm nay và đẩy thị trường tiền tệ xuống thấp hơn, các nhà phân tích hiện đang tự hỏi liệu các nhà hoạch định chính sách đang xem xét việc đưa ra những khẩu súng lớn hơn.

Tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu và dự kiến ​​sẽ tiếp tục giảm trong những tháng tới nếu nhu cầu trong nước chậm phục hồi và Hoa Kỳ đã tăng thêm thuế đối với hàng hóa Trung Quốc.

Bắc Kinh đã công bố một loạt các biện pháp thúc đẩy tăng trưởng trong những tháng gần đây để đệm mùa thu – từ chi tiêu xây dựng nhiều hơn đến cắt giảm thuế – và nhiều bước có khả năng trên đường.

Nhưng các nhà phân tích cho biết sẽ mất một thời gian trước khi nền kinh tế lớn thứ hai thế giới bắt đầu ổn định, với điều kiện kinh doanh dự kiến ​​sẽ tồi tệ hơn trước khi họ trở nên tốt hơn.

Dữ liệu trong tuần này cho thấy tăng trưởng tín dụng chậm lại ở Trung Quốc trong tháng 10, bất chấp sự gia tăng thanh khoản của ngân hàng trung ương vào hệ thống tài chính và áp lực lên các ngân hàng từ các nhà quản lý để giúp giữ cho các công ty tiền mặt nổi trội.

“Có nhu cầu cắt giảm lãi suất”, Chen Zheng, chuyên gia phân tích cấp cao của China Merchants Bank cho biết thêm rằng nếu dữ liệu cho vay yếu kéo dài thêm một tháng thì thị trường có thể sẽ mất niềm tin.

PBOC đã không cắt giảm lãi suất cho vay 1 năm kể từ tháng 10 năm 2015 – bây giờ là 4,35% – thay vào đó sử dụng các công cụ chính sách được nhắm mục tiêu khác để tác động đến chi phí vay, chẳng hạn như mở rộng thêm các khoản vay cụ thể cho các ngành đang gặp khó khăn.

Các nhà chức trách cũng quan ngại rằng các biện pháp nới lỏng tích cực hơn có thể làm suy yếu chiến dịch gần đây của họ để giảm một số nợ còn lại từ giai đoạn kích thích cuối cùng trong cuộc khủng hoảng toàn cầu.

Nhưng suy đoán về việc cắt giảm lãi suất có thể được khuấy động sau khi PBOC thay đổi một số từ ngữ trong báo cáo chính sách mới nhất của nó.

Báo cáo quý II cho biết PBOC sẽ “kiên quyết không tham gia vào các gói kích thích mạnh như lũ lụt”. Cụm từ đó bị thiếu trong báo cáo quý 3 phát hành vào ngày 9 tháng 11.

Khả năng là kích thích mạnh mẽ hơn nhiều có thể được áp dụng “trên đầu trang của các biện pháp bồn rửa nhà bếp mà reek của tuyệt vọng. Thị trường đã không đánh thức được những tác động đáng lo ngại, ”Sue Trinh, người đứng đầu Chiến lược FX châu Á tại RBC Capital Markets cho biết.

Tuy nhiên, Thủ tướng Li Keqiang đã sử dụng cùng một cụm từ về tránh kích thích mạnh mẽ trong một bài phát biểu tại Singapore trong tuần này.

KHÔNG THỂ ĐƯỢC HẤP DẪN RA, NHƯNG ….

Một chính sách nội bộ cho biết cắt giảm lãi suất chuẩn không thể loại trừ, nhưng các nhà chức trách lưu ý sẽ cân nhắc cẩn thận các tác động bất lợi tiềm ẩn.

Đồng NDT CNY = CFXS đã mất hơn 6% so với USD trong năm nay và có thể sẽ chịu nhiều áp lực hơn nếu Trung Quốc bắt đầu cắt giảm lãi suất trong khi ngân hàng trung ương Mỹ đang thắt chặt chính sách.

“Vẫn còn chỗ cho một mức cắt giảm vì mức giá của chúng tôi vẫn còn cao hơn so với mức của Hoa Kỳ, nhưng không gian sẽ không phải là rất lớn”, người trong cuộc nói.

Cục dự trữ liên bang dự kiến ​​sẽ tăng lãi suất trong tháng 12 và nhiều lần trong năm 2019.

Trung Quốc sau đó sẽ phải quyết định có nên sử dụng nhiều dự trữ ngoại hối để bảo vệ đồng nhân dân tệ hay cho phép đồng tiền trượt, mạo hiểm các luồng vốn.

Các nhà nghiên cứu tại Morgan Stanley mong đợi PBOC cắt giảm RRR thêm 100 điểm cơ bản mỗi quý từ ngày này đến hết năm 2019, trong khi lãi suất lãi suất giảm là “ít khả năng hơn”, họ đã viết trong một phản ứng bằng email cho truy vấn của Reuters.

Mặt khác, Capital Economics đã dự báo một thời gian rằng Trung Quốc sẽ phải cắt giảm lãi suất chuẩn so với các biện pháp nới lỏng khác.

Một động thái táo bạo để giảm chi phí đi vay trên toàn nền kinh tế trong một lần giảm có thể giúp ngân hàng trung ương giải quyết một câu hỏi hóc búa chính sách lớn.

Việc PBOC bơm tiền mặt nhiều lần vào thị trường để khuyến khích các ngân hàng cho vay không tạo ra kết quả nhanh như các nhà chức trách hy vọng, do các nhà cho vay thận trọng lo ngại về sự gia tăng nợ xấu khi nền kinh tế tiếp tục chậm lại.

“Đó là cơ chế chuyển đổi tiền tệ không hiệu quả hơn là lãi suất cao đang làm ngột ngạt các doanh nghiệp nhỏ của Trung Quốc”, Serena Zhou, nhà kinh tế tại Mizuho Securities ở Hong Kong cho biết.

Một dấu hỏi lớn là hàng thương mại Trung Quốc-Mỹ.

Một số nhà kinh tế tin rằng ngân hàng trung ương sẽ chờ đợi để đánh giá tác động của cuộc chiến thương mại và làm chậm tăng trưởng toàn cầu vào năm tới trước khi quyết định một vòng nới lỏng dựa trên rộng rãi khác. Xuất khẩu của Trung Quốc sang Mỹ đã có sự phục hồi đáng kể cho đến nay, nhưng phải đối mặt với mức thuế cao hơn nhiều từ ngày 1 tháng 1.

Nie Wen, nhà kinh tế học tại Hwabao Trust ở Thượng Hải, cho biết sự bất ổn lớn nhất mà Trung Quốc phải đối mặt là liệu những mâu thuẫn thương mại với Hoa Kỳ có leo thang hay không.

“Việc cắt giảm lãi suất là không cần thiết vào lúc này,” Nie nói. “Họ có khả năng giữ cho đến nửa cuối năm sau. Và trước đó, ngân hàng trung ương vẫn có thể sử dụng cắt giảm RRR để giảm chi phí tài chính một cách hiệu quả. ”

Giờ đây, tất cả các đôi mắt đều đang có cuộc gặp giữa Tổng thống Mỹ Donald Trump và đối tác Trung Quốc của ông Tập Cận Bình vào cuối tháng này để xem liệu hai bên có thể hủy bỏ mối thù của họ hay không, giúp Bắc Kinh có nhiều chỗ hơn để tập trung vào áp lực trong nước.