Ngày 17–18 tháng 6 năm 2025
Một cuộc họp chung của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang và Hội đồng Thống đốc của Hệ thống Dự trữ Liên bang đã được tổ chức tại văn phòng của Hội đồng Thống đốc vào Thứ Ba, ngày 17 tháng 6 năm 2025, lúc 9:00 sáng và tiếp tục vào Thứ Tư, ngày 18 tháng 6 năm 2025, lúc 9:00 sáng 1
Đánh giá Chiến lược Chính sách Tiền tệ, Công cụ và Truyền thông
Những người tham gia Ủy ban tiếp tục thảo luận liên quan đến việc đánh giá khuôn khổ chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang, tập trung vào các vấn đề liên quan đến việc đánh giá rủi ro và sự không chắc chắn có liên quan đến chính sách tiền tệ và những tác động tiềm tàng của những vấn đề này đối với chiến lược chính sách và truyền thông của FOMC. Các nhân viên đã xem xét các công cụ định tính và định lượng thường được sử dụng để đo lường sự không chắc chắn về triển vọng kinh tế và sự cân bằng rủi ro, dựa trên kinh nghiệm của Hoa Kỳ và quốc tế. Sau đó, các nhân viên thảo luận về các chiến lược chính sách tiền tệ nhằm mục đích trở nên mạnh mẽ đối với nhiều môi trường kinh tế khác nhau và những cách thức mà các cân nhắc về quản lý rủi ro có thể được đưa vào phân tích và ra quyết định về chính sách tiền tệ. Các nhân viên cũng xem xét vai trò của phân tích kịch bản như một công cụ để truyền đạt cho công chúng về những rủi ro và sự không chắc chắn xung quanh triển vọng kinh tế và những tác động của chúng đối với chính sách tiền tệ.
Những người tham gia lưu ý rằng rủi ro và sự không chắc chắn là những yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến quá trình ra quyết định của họ và nhấn mạnh nhu cầu về một chiến lược chính sách nhằm đạt được các mục tiêu về việc làm tối đa và ổn định giá cả của Ủy ban trong nhiều diễn biến có tính không chắc chắn cao. Những người tham gia thừa nhận rằng rủi ro và sự không chắc chắn về nền kinh tế là phổ biến và đặt ra những thách thức đối với cả việc thiết kế và truyền đạt chính sách tiền tệ. Họ nhận xét rằng việc đo lường và đánh giá rủi ro và sự không chắc chắn là khó khăn và Ủy ban đã được phục vụ tốt khi dựa vào nhiều chỉ số khác nhau, cũng như thông tin từ các mối liên hệ của doanh nghiệp và cộng đồng, để đánh giá các rủi ro đang phát triển, đặc biệt là trong giai đoạn bất ổn gia tăng.
Những người tham gia nhận xét rằng việc truyền thông hiệu quả về rủi ro và sự không chắc chắn giúp công chúng hiểu được các quyết định của Ủy ban và tăng cường tính minh bạch, trách nhiệm giải trình và hiệu quả của các quyết định về chính sách tiền tệ. Những người tham gia đã có cuộc thảo luận sơ bộ về một loạt các vấn đề liên quan đến việc tăng cường bộ công cụ truyền thông của Ủy ban, bao gồm những thay đổi có thể có đối với Tóm tắt Dự báo Kinh tế (SEP) và khả năng sử dụng rộng rãi hơn các kịch bản thay thế. Tuy nhiên, những người tham gia đã nêu bật những thách thức liên quan đến việc điều chỉnh các công cụ này và lưu ý rằng bất kỳ sửa đổi nào đối với chính sách truyền thông của Ủy ban đều cần được cân nhắc cẩn thận và nhận được sự ủng hộ rộng rãi từ những người tham gia.
Những người tham gia đã đồng ý tiếp tục thảo luận về các cách thức nâng cao các công cụ và hoạt động truyền thông của Ủy ban sau khi họ hoàn tất việc xem xét Tuyên bố về Mục tiêu dài hạn và Chiến lược chính sách tiền tệ. Những người tham gia dự kiến rằng họ sẽ hoàn tất việc xem xét đó vào cuối mùa hè.
Diễn biến trên thị trường tài chính và hoạt động thị trường mở
Người quản lý trước tiên chuyển sang xem xét diễn biến trên thị trường tài chính. Trong thời gian giữa các cuộc họp, kỳ vọng chính sách và lợi suất trái phiếu kho bạc tăng khiêm tốn, chênh lệch tín dụng thu hẹp và giá cổ phiếu tăng. Thị trường chú ý đến việc giảm căng thẳng thương mại; nhìn chung là các bản công bố dữ liệu kinh tế yếu hơn dự kiến, ngoại trừ báo cáo việc làm tháng 5; và triển vọng mở rộng tài khóa. Những yếu tố này, xét về tổng thể, đã dẫn đến việc giảm bớt nhận thức của các nhà đầu tư về rủi ro giảm tăng trưởng và rủi ro tăng lạm phát. Kết quả từ Khảo sát kỳ vọng thị trường của Open Market Desk phù hợp với cách giải thích này: Kỳ vọng của người trả lời trung bình về tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) thực tế và lạm phát chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) cho năm 2025 đã theo dõi một số động thái xảy ra sau thông báo về thuế quan vào tháng 4, mặc dù kỳ vọng tăng trưởng vẫn thấp hơn đáng kể và kỳ vọng lạm phát vẫn cao hơn so với khảo sát tháng 3.
Đường dẫn mô thức của người trả lời trung bình đối với lãi suất quỹ liên bang trong cuộc khảo sát tháng 6 đã dịch chuyển cao hơn cho đến năm 2026 và ngụ ý hai lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong cả năm nay và năm sau. Kỳ vọng chính sách dựa trên thị trường phần lớn phù hợp với kết quả khảo sát, với cả đường dẫn lãi suất quỹ liên bang trung bình dựa trên tương lai và đường dẫn lãi suất quỹ liên bang mô thức dựa trên quyền chọn đều dịch chuyển cao hơn trong giai đoạn giữa các cuộc họp. Nhìn chung, những thay đổi trong giai đoạn giữa các cuộc họp đã đưa kỳ vọng chính sách trong vài quý tới trở lại gần với thời điểm diễn ra cuộc họp FOMC vào tháng 3. Tuy nhiên, kỳ vọng chính sách dựa trên tương lai vượt quá vài quý tới vẫn chưa hoàn toàn phục hồi sau mức giảm trong giai đoạn giữa các cuộc họp trước đó, cho thấy rủi ro giảm giá trung và dài hạn được nhận thức đối với tăng trưởng vẫn lớn hơn trước thông báo về thuế quan vào tháng 4. Lợi suất trái phiếu kho bạc danh nghĩa tăng 15 đến 20 điểm cơ bản, ròng, trong giai đoạn giữa các cuộc họp. Người quản lý nhận thấy rằng sự gia tăng của lợi suất kỳ hạn ngắn hơn phù hợp với sự dịch chuyển tăng lên trong đường dẫn lãi suất chính sách dự kiến. Sự gia tăng lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài hơn dường như phản ánh một phần mối lo ngại ngày càng tăng về tài chính của những người tham gia thị trường: Trả lời câu hỏi khảo sát của Desk về các yếu tố hàng đầu đằng sau dự báo của người trả lời về lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm trong hai năm tới, triển vọng tài chính là yếu tố được nhiều người trả lời trích dẫn nhất.
Mức bù lạm phát ngụ ý trên thị trường cho năm tới đã giảm khoảng 20 điểm cơ bản trong giai đoạn giữa kỳ họp, trong khi các biện pháp bù lạm phát dài hạn ít thay đổi. Điều kiện thanh khoản đối với chứng khoán Kho bạc danh nghĩa đã được cải thiện khi tính biến động giảm sau căng thẳng đã thấy trong giai đoạn giữa kỳ họp trước. Các sự kiện của tháng 4 và sự tập trung gần đây hơn trên thị trường xung quanh các vấn đề về tính bền vững tài chính dường như không ảnh hưởng đến nhu cầu đối với chứng khoán Kho bạc tại các cuộc đấu giá; một chỉ số về hiệu suất đấu giá có được từ một số số liệu cho thấy hiệu suất đấu giá đã cải thiện khiêm tốn trong một số quý vừa qua và hiện đang phù hợp với mức trung bình dài hạn.
Về diễn biến tỷ giá hối đoái, chỉ số đô la Mỹ theo tỷ trọng thương mại đã giảm sâu hơn trong kỳ nghỉ giữa kỳ mặc dù giá cổ phiếu Mỹ và lợi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn tăng. Nhà quản lý lưu ý rằng sự mất giá của đồng đô la tiếp tục phù hợp với việc điều chỉnh giảm triển vọng tăng trưởng của Mỹ so với các nền kinh tế lớn khác, điều này đã thúc đẩy dòng vốn phòng ngừa rủi ro tiền tệ của các nhà đầu tư nước ngoài vào tài sản Mỹ. Nhà quản lý cũng nhận xét rằng độ nhạy cảm của giá trị ngoại hối của đồng đô la đối với các bất ngờ kinh tế trong nước về cơ bản vẫn không thay đổi. Dữ liệu hiện có tiếp tục cho thấy sự ổn định trong việc nắm giữ tài sản Mỹ của nước ngoài.
Người quản lý chuyển sang thị trường tiền tệ và hoạt động của Desk. Lãi suất qua đêm không được bảo đảm vẫn ổn định trong suốt kỳ họp giữa kỳ. Lãi suất trên thị trường thỏa thuận mua lại (repo) mềm hơn so với kỳ họp giữa kỳ trước, bao gồm cả vào cuối tháng 5, vì việc cắt giảm phát hành trái phiếu kho bạc ròng trong bối cảnh tình hình hạn mức nợ đang diễn ra đã dẫn đến nhu cầu mua lại tăng lên. Với sự mềm mại trong repo khiến cơ sở thỏa thuận mua lại đảo ngược qua đêm (ON RRP) hấp dẫn hơn trên cơ sở tương đối, việc sử dụng cơ sở ON RRP nhìn chung ổn định, ngoại trừ mức tăng đột biến thông thường vào cuối tháng. Kể từ khi bắt đầu giai đoạn đình chỉ phát hành nợ vào tháng 1, Tài khoản chung của Kho bạc (TGA) đã giảm gần 420 tỷ đô la, số dư ON RRP đã tăng khoảng 75 tỷ đô la và dự trữ đã tăng 150 tỷ đô la. Các chỉ số chính tiếp tục cho thấy rằng dự trữ, ở mức gần 3,5 nghìn tỷ đô la, đã nằm trong phạm vi dồi dào. Tuy nhiên, một khi giới hạn nợ được giải quyết, TGA có khả năng sẽ được xây dựng lại khá nhanh chóng, điều này sẽ làm cạn kiệt thanh khoản khỏi hệ thống và dẫn đến sự sụt giảm nhanh chóng trong cả RRP ON và số dư dự trữ.
Người quản lý cũng thảo luận về quỹ đạo của danh mục đầu tư Tài khoản thị trường mở hệ thống (SOMA). Kể từ khi quá trình bán tháo bảng cân đối kế toán bắt đầu vào tháng 6 năm 2022, lượng chứng khoán SOMA nắm giữ đã giảm gần 2-1/4 nghìn tỷ đô la. Tính theo tỷ lệ phần trăm GDP, danh mục đầu tư đã giảm xuống gần mức khi đại dịch bắt đầu. Lượng tiền tương ứng trong các khoản nợ của Cục Dự trữ Liên bang phần lớn đã thoát ra khỏi số dư tại cơ sở ON RRP, trong khi mức dự trữ tương đối ít thay đổi trong giai đoạn đó. Những người trả lời khảo sát của June Desk, trung bình, kỳ vọng quá trình bán tháo sẽ kết thúc vào tháng 2 năm sau, muộn hơn một tháng so với khảo sát trước đó, với quy mô dự kiến của danh mục đầu tư SOMA là 6,2 nghìn tỷ đô la, hoặc khoảng 20 phần trăm GDP. Vào thời điểm đó, những người trả lời, trung bình, kỳ vọng dự trữ ở mức 2,9 nghìn tỷ đô la và số dư ON RRP ở mức thấp.
Người quản lý lưu ý rằng, bắt đầu từ ngày 26 tháng 6, Desk sẽ bắt đầu thêm các hoạt động repo thường xuyên vào buổi sáng (SRF) vào các hoạt động buổi chiều hiện có. Các hoạt động bổ sung này nhằm mục đích nâng cao hơn nữa hiệu quả của SRF trong khả năng hỗ trợ thực hiện chính sách tiền tệ và hoạt động trơn tru của thị trường.
Bằng biểu quyết nhất trí, Ủy ban đã phê chuẩn các giao dịch trong nước của Desk trong thời gian giữa các cuộc họp. Không có hoạt động can thiệp nào bằng ngoại tệ vào tài khoản của Hệ thống trong thời gian giữa các cuộc họp.
Đánh giá của nhân viên về tình hình kinh tế
Thông tin có tại thời điểm cuộc họp cho thấy lạm phát giá tiêu dùng vẫn ở mức cao. Tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục ở mức thấp và điều kiện thị trường lao động vững chắc. Các chỉ số có sẵn cho thấy GDP thực tế đang tăng trưởng với tốc độ vững chắc trong quý 2.
Lạm phát giá tiêu dùng tổng thể—được đo bằng sự thay đổi trong 12 tháng của chỉ số giá PCE—ước tính là 2,3 phần trăm vào tháng 5, dựa trên chỉ số giá tiêu dùng và giá sản xuất. Lạm phát giá PCE cốt lõi, không bao gồm những thay đổi về giá năng lượng tiêu dùng và nhiều loại giá thực phẩm tiêu dùng, là 2,6 phần trăm vào tháng 5. Cả lạm phát tổng thể và lạm phát cốt lõi đều thấp hơn so với đầu năm. Các biện pháp dựa trên khảo sát về kỳ vọng lạm phát ngắn hạn vẫn ở mức cao, mặc dù mức độ tăng trong những tháng gần đây đã thay đổi đáng kể và một số biện pháp đã giảm phần nào vào tháng 5 và tháng 6. Hầu hết các biện pháp dựa trên khảo sát về kỳ vọng lạm phát dài hạn đều giữ nguyên.
Dữ liệu gần đây cho thấy tình hình thị trường lao động vẫn vững chắc. Tỷ lệ thất nghiệp là 4,2 phần trăm vào tháng 5, giống như hai tháng trước. Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động và tỷ lệ việc làm trên dân số đã giảm vào tháng 5 nhưng vẫn gần mức của chúng kể từ đầu năm. Tổng số tiền lương phi nông nghiệp tăng với tốc độ vững chắc vào tháng 5, cao hơn một chút so với tốc độ trung bình hàng tháng trong bốn tháng trước. Tỷ lệ việc làm còn trống so với người tìm việc thất nghiệp không đổi ở mức 1,0 vào tháng 5. Thu nhập trung bình theo giờ của tất cả nhân viên tăng 3,9 phần trăm trong 12 tháng kết thúc vào tháng 5, thấp hơn một chút so với một năm trước đó.
Thông tin gần đây cho thấy GDP thực tế đang tăng trong quý 2, sau khi đã giảm nhẹ trong quý trước. Mua sắm cuối cùng trong nước tư nhân thực tế – bao gồm PCE và đầu tư cố định tư nhân và thường cung cấp tín hiệu tốt hơn GDP về động lực kinh tế cơ bản – đã tăng vững chắc trong quý 1 và dường như sẽ mở rộng hơn nữa trong quý 2. Các chỉ số về chi tiêu của người tiêu dùng, chẳng hạn như doanh số bán lẻ và mua xe cơ giới trong tháng 5, chỉ ra mức tăng trưởng PCE vững chắc trong quý 2. Đầu tư cố định của doanh nghiệp (BFI) tăng đáng kể trong quý 1, rõ ràng là được thúc đẩy bởi sự kéo về phía trước của hàng hóa vốn nhập khẩu trước dự đoán về việc tăng thuế quan và dữ liệu đầu vào cho thấy BFI đang tăng khiêm tốn trong quý 2.
Dòng chảy thương mại quốc tế tiếp tục biến động trong bối cảnh có sự thay đổi đáng kể về thuế quan của Hoa Kỳ. Sau khi tăng vọt trong quý đầu tiên trước khi dự kiến tăng thuế, lượng hàng nhập khẩu của Hoa Kỳ, đặc biệt là hàng tiêu dùng, đã giảm mạnh vào tháng 4. Sự sụt giảm đó cho thấy việc nhập khẩu trước đã dừng lại sau khi áp dụng thuế quan rộng rãi vào đầu tháng 4. Ngược lại, xuất khẩu của Hoa Kỳ đã tăng vào tháng 4. Vào giữa tháng 5, Hoa Kỳ và Trung Quốc đã đồng ý giảm thuế quan song phương trong 90 ngày và các chỉ số gần đây cho thấy sự thay đổi này đã dẫn đến sự phục hồi của dòng chảy thương mại.
Tăng trưởng kinh tế ở nước ngoài tăng trong quý đầu tiên, được thúc đẩy bởi sự gia tăng các chuyến hàng đến Hoa Kỳ—đặc biệt là từ Châu Âu và Châu Á ngoại trừ Trung Quốc—với kỳ vọng về việc tăng thuế quan. Các chỉ số gần đây hơn chỉ ra sự chậm lại trong hoạt động kinh tế nước ngoài trong quý thứ hai, một phần phản ánh xuất khẩu sang Hoa Kỳ thấp hơn và tác động của sự gia tăng bất ổn về diễn biến của các chính sách thương mại toàn cầu.
Lạm phát ở nước ngoài vẫn ở mức gần mục tiêu của ngân hàng trung ương ở nhiều nền kinh tế nước ngoài, mặc dù dữ liệu gần đây cho thấy áp lực lạm phát mới ở một số quốc gia, đặc biệt là ở Mexico. Ngược lại, lạm phát ở Trung Quốc vẫn ở mức thấp.
Nhiều ngân hàng trung ương nước ngoài đã nới lỏng chính sách trong thời gian giữa các cuộc họp, nêu ra những lo ngại về tăng trưởng kinh tế và, trong một số trường hợp, tiến triển hơn nữa trong việc khôi phục sự ổn định giá cả. Trong các thông báo của mình, các ngân hàng trung ương nước ngoài tiếp tục nhấn mạnh nhu cầu duy trì sự linh hoạt của chính sách trong bối cảnh rủi ro và bất ổn đáng kể.
Đánh giá của nhân viên về tình hình tài chính
Mặc dù áp lực lạm phát trong ngắn hạn suy yếu, đường đi ngụ ý của lãi suất quỹ liên bang trong năm tới đã tăng lên trong giai đoạn giữa kỳ họp với những cải thiện về triển vọng kinh tế trong bối cảnh căng thẳng thương mại nói chung đang dịu đi. Bồi thường lạm phát trong ngắn hạn đã giảm, trong khi bồi thường lạm phát dài hạn hầu như không thay đổi. Lợi suất trái phiếu kho bạc danh nghĩa và thực tế tăng ở mức vừa phải, ròng, trên toàn bộ phổ kỳ hạn.
Phù hợp với việc cải thiện tâm lý rủi ro từ những diễn biến thương mại gần đây, các chỉ số giá cổ phiếu rộng tăng đáng kể và chênh lệch tín dụng được thu hẹp. Chênh lệch tín dụng thu hẹp xuống mức rất thấp so với phân phối lịch sử của chúng, ngoại trừ trái phiếu doanh nghiệp chất lượng thấp nhất, gần với mức phân phối trung bình của chúng. VIX—một thước đo hướng tới tương lai về biến động của thị trường cổ phiếu trong ngắn hạn—giảm ở mức vừa phải.
Việc giảm căng thẳng trong chính sách thương mại giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc đã dẫn đến sự cải thiện trong triển vọng tăng trưởng kinh tế toàn cầu và nâng cao tâm lý rủi ro của nhà đầu tư. Xung đột quân sự giữa Israel và Iran chỉ để lại dấu ấn hạn chế bên ngoài thị trường năng lượng. Nhìn chung, chỉ số cổ phiếu và kỳ vọng lãi suất chính sách dựa trên thị trường đã tăng ở hầu hết các nền kinh tế nước ngoài lớn. Đồng đô la mất giá thêm một chút.
Điều kiện trên thị trường tài trợ ngắn hạn của Hoa Kỳ vẫn ổn định. Sau khi tăng trong kỳ họp giữa kỳ trước do biên lai thuế thu nhập, TGA đã tiếp tục giảm để ứng phó với các hành động liên quan đến tình hình giới hạn nợ liên bang đang diễn ra. Mức sử dụng trung bình của cơ sở ON RRP không thay đổi nhiều. Lãi suất trên thị trường được bảo đảm trung bình thấp hơn một chút so với lãi suất quỹ liên bang hiệu lực, có thể phản ánh nguồn cung trái phiếu kho bạc thấp.
Trên thị trường tín dụng trong nước, chi phí vay của doanh nghiệp, hộ gia đình và thành phố phần lớn đều giảm nhưng vẫn ở mức cao. Lợi suất trái phiếu doanh nghiệp và các khoản vay đòn bẩy đều giảm nhẹ. Lãi suất cho các khoản vay doanh nghiệp nhỏ đã giảm vào tháng 5. Lợi suất đối với các đợt trái phiếu được thế chấp bằng thế chấp thương mại (CMBS) được xếp hạng cao hơn hầu như không thay đổi hoặc tăng nhẹ, trong khi lợi suất đối với các đợt CMBS được xếp hạng thấp hơn đã giảm, đặc biệt là đối với các chứng khoán không phải của cơ quan. Lãi suất đối với các khoản thế chấp nhà ở phù hợp với lãi suất cố định 30 năm hầu như không thay đổi và vẫn ở mức cao. Lãi suất đối với các ưu đãi thẻ tín dụng đã tăng nhẹ vào tháng 3 và tháng 4, trong khi lãi suất đối với các khoản vay mua ô tô mới hầu như không thay đổi vào tháng 5.
Việc tài trợ thông qua thị trường vốn và các tổ chức cho vay phi ngân hàng dễ dàng tiếp cận đối với các tập đoàn công và các tập đoàn tư nhân lớn và vừa. Việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp phi tài chính và các khoản vay đòn bẩy, vốn chậm lại vào tháng 4, đã diễn ra vững chắc vào tháng 5 và đầu tháng 6, và tín dụng tư nhân tiếp tục có sẵn rộng rãi vào tháng 4 và tháng 5. Về tín dụng ngân hàng, tăng trưởng cho vay thương mại và công nghiệp đã tăng vào tháng 4 nhưng chậm lại vào tháng 5. Tăng trưởng cho vay bất động sản thương mại (CRE) khiêm tốn vào tháng 4 và tháng 5.
Hầu hết các hộ gia đình vẫn có thể tiếp cận tín dụng. Trên thị trường thế chấp nhà ở, tín dụng vẫn dễ dàng tiếp cận đối với những người vay có điểm tín dụng cao, nhưng lại khó khăn hơn đối với những người vay có điểm tín dụng thấp mặc dù đã giảm nhẹ trong tháng 5. Tăng trưởng dư nợ cho vay tiêu dùng tại các ngân hàng diễn ra mạnh mẽ trong tháng 4 và tháng 5.
Chất lượng tín dụng vẫn vững chắc đối với các công ty vừa và lớn, các thành phố và hầu hết các loại hình thế chấp, nhưng tỷ lệ nợ quá hạn vẫn tiếp tục tăng ở một số lĩnh vực khác. Hiệu suất tín dụng của trái phiếu doanh nghiệp và các khoản vay có đòn bẩy vẫn ổn định vào tháng 5. Tỷ lệ nợ quá hạn đối với các khoản vay doanh nghiệp nhỏ vào tháng 3 và tháng 4 vẫn cao hơn mức trước đại dịch. Trên thị trường CRE, tỷ lệ nợ quá hạn CMBS vẫn ở mức cao vào tháng 5. Về chất lượng tín dụng hộ gia đình, tỷ lệ nợ quá hạn nghiêm trọng đối với các khoản thế chấp của Cục Quản lý Nhà ở Liên bang vẫn cao hơn mức trước đại dịch vào tháng 4. Ngược lại, tỷ lệ nợ quá hạn đối với hầu hết các loại hình cho vay thế chấp khác vẫn tiếp tục ở mức thấp kỷ lục. Trong quý đầu tiên, tỷ lệ nợ quá hạn thẻ tín dụng và cho vay mua ô tô vẫn ở mức cao. Các khoản nợ quá hạn cho vay sinh viên được báo cáo với các cơ quan tín dụng đã tăng vọt trong quý đầu tiên của năm sau khi hết thời gian gia hạn cho các khoản thanh toán cho vay sinh viên và dự kiến sẽ tiếp tục tăng trong vài quý tới. Mặc dù những người vay nợ sinh viên chậm trả chưa gặp nhiều khó khăn trong việc thanh toán các khoản nợ khác cho đến nay, nhưng việc thu nợ đối với các khoản vay sinh viên chậm trả vào cuối năm nay có thể làm tăng tỷ lệ chậm trả đối với các khoản nợ khác.
Triển vọng kinh tế của nhân viên
Dự báo của nhân viên về tăng trưởng GDP thực tế cho năm nay đến năm 2027 cao hơn so với dự báo được chuẩn bị cho cuộc họp tháng 5, chủ yếu là do các thông báo về chính sách thương mại khiến nhân viên giảm các giả định của họ về mức thuế quan hiệu quả so với các giả định trong dự báo trước đó của họ. Với triển vọng kinh tế được cải thiện đó, các điều kiện thị trường lao động không được dự kiến sẽ yếu đi nhiều như trong dự báo trước đó, mặc dù tỷ lệ thất nghiệp vẫn được dự báo sẽ tăng phần nào trong năm tới và tăng cao hơn một chút so với ước tính của nhân viên về tỷ lệ tự nhiên của nó cho đến năm 2027.
Dự báo lạm phát của nhân viên thấp hơn so với dự báo được chuẩn bị cho cuộc họp tháng 5. Việc tăng thuế quan dự kiến sẽ làm tăng lạm phát trong năm nay và tạo ra sự thúc đẩy nhỏ vào năm 2026. Lạm phát dự kiến sẽ giảm xuống còn 2 phần trăm vào năm 2027.
Các nhân viên tiếp tục xem sự không chắc chắn xung quanh triển vọng kinh tế của họ là cao, chủ yếu phản ánh sự không chắc chắn xung quanh những thay đổi đối với các chính sách thương mại, tài chính, nhập cư và quy định và các tác động kinh tế liên quan. Ngoài dự báo cơ sở, các nhân viên đã chuẩn bị một số kịch bản kinh tế thay thế. Các nhân viên đánh giá rủi ro xung quanh các dự báo về tăng trưởng GDP thực và việc làm vẫn bị lệch về phía giảm, mặc dù họ thấy rủi ro suy thoái là ít hơn so với thời điểm dự báo trước đó của họ. Các nhân viên tiếp tục xem rủi ro xung quanh dự báo lạm phát bị lệch về phía tăng, vì dự báo lạm phát tăng trong năm nay có thể dai dẳng hơn so với dự kiến trong dự báo cơ sở.
Quan điểm của những người tham gia về tình hình hiện tại và triển vọng kinh tế
Cùng với cuộc họp FOMC này, những người tham gia đã đệ trình dự báo của họ về những kết quả có khả năng xảy ra nhất đối với tăng trưởng GDP thực, tỷ lệ thất nghiệp và lạm phát cho mỗi năm từ năm 2025 đến năm 2027 và trong dài hạn. Các dự báo dựa trên đánh giá cá nhân của những người tham gia về chính sách tiền tệ phù hợp, bao gồm cả dự báo của họ về lãi suất quỹ liên bang. Các dự báo dài hạn thể hiện đánh giá của mỗi người tham gia về tỷ lệ mà mỗi biến có xu hướng hội tụ theo chính sách tiền tệ phù hợp và trong trường hợp không có thêm cú sốc nào đối với nền kinh tế. Những người tham gia cũng đưa ra đánh giá cá nhân của họ về mức độ không chắc chắn và sự cân bằng rủi ro liên quan đến dự báo của họ. SEP đã được công bố cho công chúng sau cuộc họp.
Những người tham gia lưu ý rằng dữ liệu có sẵn cho thấy tăng trưởng kinh tế vững chắc và tỷ lệ thất nghiệp thấp. Những người tham gia quan sát thấy lạm phát đã giảm nhưng vẫn ở mức cao. Tăng trưởng chi tiêu của người tiêu dùng và đầu tư kinh doanh vững chắc, mặc dù nhiều người tham gia quan sát thấy các biện pháp đánh giá tâm lý hộ gia đình và doanh nghiệp vẫn yếu. Những người tham gia đánh giá rằng sự không chắc chắn về triển vọng đã gia tăng trong bối cảnh diễn biến liên tục của chính sách thương mại, các chính sách khác của chính phủ và rủi ro địa chính trị, nhưng sự không chắc chắn chung đã giảm kể từ cuộc họp trước. Một số người tham gia nhận xét rằng sự không chắc chắn cao có khả năng kìm hãm hoạt động kinh tế, bao gồm cả việc tuyển dụng khu vực tư nhân, trong thời gian tới. Những người tham gia đánh giá rằng có những rủi ro giảm đối với việc làm và hoạt động kinh tế và rủi ro tăng đối với lạm phát, nhưng những rủi ro này đã giảm khi kỳ vọng về thuế quan thực tế và tác động của chúng đã giảm so với mức của tháng 4.
Những người tham gia quan sát thấy rằng lạm phát đã giảm đáng kể kể từ mức đỉnh điểm vào năm 2022 nhưng vẫn ở mức cao so với mục tiêu dài hạn 2 phần trăm của Ủy ban. Những người tham gia lưu ý rằng tiến trình đưa lạm phát trở lại mục tiêu vẫn tiếp tục mặc dù tiến trình đó không đồng đều. Một số người tham gia quan sát thấy rằng lạm phát giá dịch vụ đã giảm gần đây, trong khi lạm phát giá hàng hóa đã tăng. Một số người tham gia lưu ý rằng gần đây đã có tiến triển hạn chế trong việc giảm lạm phát cốt lõi. Một số người tham gia lưu ý rằng các diễn biến địa chính trị ở Trung Đông gây ra rủi ro tăng giá năng lượng.
Khi thảo luận về triển vọng lạm phát, những người tham gia lưu ý rằng việc tăng thuế quan có thể gây áp lực tăng giá. Tuy nhiên, vẫn còn nhiều bất ổn về thời điểm, quy mô và thời gian kéo dài của những tác động này. Nhiều người nhận thấy rằng có thể mất một thời gian để tác động của việc tăng thuế quan được phản ánh trong giá của hàng hóa cuối cùng vì các công ty có thể chọn không tăng giá đối với hàng hóa và dịch vụ bị ảnh hưởng cho đến khi họ hết hàng tồn kho các sản phẩm nhập khẩu trước khi tăng thuế quan hoặc vì sẽ mất một thời gian để thuế quan đối với hàng hóa trung gian có hiệu lực trong chuỗi cung ứng. Một số người tham gia nhận xét rằng áp lực tăng giá có thể lớn hơn nếu thuế quan làm gián đoạn chuỗi cung ứng hoặc cản trở năng suất. Nhiều người tham gia lưu ý rằng tác động cuối cùng của thuế quan đối với lạm phát có thể bị hạn chế hơn nếu các thỏa thuận thương mại sớm đạt được, nếu các công ty có thể nhanh chóng điều chỉnh chuỗi cung ứng của mình hoặc nếu các công ty có thể sử dụng các biên độ điều chỉnh khác để giảm mức độ tiếp xúc với tác động của thuế quan. Một số người tham gia lưu ý rằng các công ty không trực tiếp chịu thuế quan có thể tận dụng cơ hội này để tăng giá nếu giá khác tăng, đặc biệt là giá của các sản phẩm bổ sung. Những người tham gia đã chuyển tiếp một loạt các đánh giá từ các mối quan hệ kinh doanh của họ về mức độ mà chi phí tăng liên quan đến thuế quan sẽ được chuyển cho người tiêu dùng. Một số người tham gia nhận thấy rằng việc chuyển tiếp thuế quan có thể bị hạn chế nếu các hộ gia đình và doanh nghiệp thể hiện mức độ chịu đựng thấp đối với việc tăng giá hoặc nếu các công ty tìm cách tăng thị phần của mình khi những công ty khác tăng giá. Một số người tham gia lưu ý rằng việc chuyển tiếp chi phí liên quan đến thuế quan có thể sẽ lớn hơn đối với các doanh nghiệp nhỏ hơn hoặc các doanh nghiệp có biên lợi nhuận hẹp.
Những người tham gia lưu ý rằng kỳ vọng lạm phát dài hạn tiếp tục được neo giữ tốt và điều quan trọng là chúng phải được duy trì như vậy. Một số người tham gia bình luận rằng kỳ vọng lạm phát ngắn hạn đã tăng cao và diễn biến này có khả năng lan sang kỳ vọng dài hạn hoặc ảnh hưởng đến việc thiết lập giá cả và tiền lương trong thời gian tới. Trong khi một số ít người tham gia lưu ý rằng thuế quan sẽ dẫn đến việc giá cả tăng một lần và sẽ không ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát dài hạn, thì hầu hết những người tham gia đều lưu ý đến rủi ro là thuế quan có thể có tác động dai dẳng hơn đến lạm phát và một số người nhấn mạnh thực tế là sự dai dẳng như vậy cũng có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát. Một số người tham gia nhận thấy rằng vì lạm phát đã tăng cao trong một thời gian nên có nguy cơ cao hơn là kỳ vọng lạm phát dài hạn sẽ không được neo giữ nếu lạm phát tăng kéo dài.
Trong cuộc thảo luận của họ về thị trường lao động, những người tham gia đánh giá rằng các điều kiện vẫn vững chắc và thị trường lao động đang ở hoặc gần mức ước tính về việc làm tối đa. Một số người tham gia nhận thấy rằng sự ổn định gần đây của thị trường lao động phản ánh sự chậm lại trong cả việc tuyển dụng và sa thải, và một số người tham gia cũng đề cập rằng các liên hệ và người trả lời khảo sát kinh doanh của họ báo cáo rằng việc tạm dừng các quyết định tuyển dụng do sự không chắc chắn gia tăng. Một số người tham gia lưu ý rằng các chính sách nhập cư đang làm giảm nguồn cung lao động. Trong triển vọng của họ đối với thị trường lao động, hầu hết những người tham gia cho rằng thuế quan cao hơn hoặc sự không chắc chắn về chính sách gia tăng sẽ ảnh hưởng đến nhu cầu lao động và nhiều người tham gia kỳ vọng các điều kiện sẽ dần dần dịu đi. Một số người tham gia lưu ý rằng một số chỉ số đã cho thấy các dấu hiệu yếu đi và họ sẽ chú ý đến các dấu hiệu cho thấy thị trường lao động tiếp tục suy yếu. Một số người tham gia nhận thấy rằng mức tăng trưởng tiền lương vẫn tiếp tục chậm lại và không được kỳ vọng sẽ góp phần gây ra áp lực lạm phát.
Những người tham gia đánh giá rằng hoạt động kinh tế đã tiếp tục tăng trưởng với tốc độ vững chắc, mặc dù sự không chắc chắn vẫn còn cao. Triển vọng là tăng trưởng kinh tế liên tục, mặc dù phần lớn những người tham gia kỳ vọng rằng tốc độ tăng trưởng có thể sẽ chậm lại trong tương lai. Về lĩnh vực hộ gia đình, một số người tham gia nhận thấy rằng một số dữ liệu gần đây cho thấy chi tiêu của người tiêu dùng tiếp tục tăng trưởng vững chắc, trong khi một số người tham gia khác chỉ ra các dữ liệu khác cho thấy sự suy yếu. Một số người tham gia lưu ý rằng các hộ gia đình có thu nhập thấp và trung bình đang chuyển sang các mặt hàng và thương hiệu có giá thành thấp hơn hoặc những hộ gia đình này có thể bị ảnh hưởng không cân xứng bởi việc tăng giá liên quan đến thuế quan. Nhiều người tham gia nhận thấy rằng các biện pháp đánh giá tâm lý hộ gia đình vẫn ở mức thấp, mặc dù các biện pháp này đã tăng một chút gần đây. Một số người tham gia lưu ý rằng tâm lý người tiêu dùng không phải là yếu tố dự báo tốt về chi tiêu của người tiêu dùng trong những năm gần đây.
Trong cuộc thảo luận về lĩnh vực kinh doanh, những người tham gia lưu ý rằng hoạt động vẫn vững chắc, mặc dù có những dấu hiệu suy yếu và nhiều người quan sát thấy rằng các chỉ số về tâm lý kinh doanh vẫn ở mức thấp. Về chi tiêu đầu tư, một số người tham gia báo cáo rằng các đối tác kinh doanh đã chỉ ra rằng các công ty của họ đang tiến hành các dự án đầu tư hiện có nhưng sự không chắc chắn gia tăng khiến họ thận trọng khi bắt đầu các dự án mới, đặc biệt là các dự án lớn hơn; một số khoản đầu tư mới nhỏ hơn hoặc những khoản đầu tư có lợi nhuận chắc chắn hơn vẫn đang được thực hiện. Một số người tham gia lưu ý rằng nguồn tài chính từ cả ngân hàng và thị trường tài chính đều sẵn có cho các dự án đầu tư lớn hơn. Một số người tham gia lưu ý rằng đầu tư kinh doanh vào trí tuệ nhân tạo có thể thúc đẩy năng suất. Một số người tham gia bình luận rằng đã có những dấu hiệu suy yếu hoạt động sản xuất trong lĩnh vực sản xuất và chỉ ra sự sụt giảm trong các đơn đặt hàng và lô hàng trong các cuộc khảo sát sản xuất hoặc trong các báo cáo về các đối tác kinh doanh. Một số người tham gia lưu ý rằng lĩnh vực nông nghiệp phải đối mặt với những căng thẳng từ giá cây trồng thấp và chi phí đầu vào cao.
Khi xem xét chính sách tiền tệ tại cuộc họp này, những người tham gia lưu ý rằng lạm phát vẫn ở mức cao. Những người tham gia cũng quan sát thấy rằng các chỉ số gần đây cho thấy hoạt động kinh tế đã tiếp tục mở rộng với tốc độ vững chắc, mặc dù sự biến động trong xuất khẩu ròng và hàng tồn kho đã ảnh hưởng đến việc đo lường và diễn giải dữ liệu. Những người tham gia lưu ý thêm rằng tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp và điều kiện thị trường lao động vẫn vững chắc. Những người tham gia quan sát thấy rằng sự không chắc chắn về triển vọng kinh tế đã giảm bớt trong bối cảnh thuế quan đã công bố và dự kiến giảm, dường như đạt đỉnh vào tháng 4 và sau đó đã giảm, nhưng sự không chắc chắn chung vẫn tiếp tục gia tăng. Tất cả những người tham gia đều cho rằng việc duy trì phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang ở mức 4-1/4 đến 4-1/2 phần trăm là phù hợp. Những người tham gia đánh giá rằng việc tiếp tục quá trình giảm lượng chứng khoán nắm giữ của Cục Dự trữ Liên bang là phù hợp.
Khi xem xét triển vọng chính sách tiền tệ, những người tham gia nhìn chung đồng ý rằng, với tăng trưởng kinh tế và thị trường lao động vẫn vững chắc và chính sách tiền tệ hiện tại ở mức hạn chế vừa phải hoặc vừa phải, Ủy ban đã ở vị thế tốt để chờ đợi sự rõ ràng hơn về triển vọng lạm phát và hoạt động kinh tế. Những người tham gia lưu ý rằng chính sách tiền tệ sẽ được thông báo bởi nhiều dữ liệu đầu vào, triển vọng kinh tế và sự cân bằng rủi ro. Hầu hết những người tham gia đều đánh giá rằng một số mức giảm trong phạm vi mục tiêu đối với lãi suất quỹ liên bang trong năm nay có thể là phù hợp, lưu ý rằng áp lực tăng đối với lạm phát từ thuế quan có thể chỉ là tạm thời hoặc vừa phải, rằng kỳ vọng lạm phát trung hạn và dài hạn vẫn được neo giữ tốt hoặc một số hoạt động kinh tế và điều kiện thị trường lao động có thể suy yếu. Một số người tham gia lưu ý rằng, nếu dữ liệu diễn biến phù hợp với kỳ vọng của họ, họ sẽ sẵn sàng xem xét việc giảm phạm vi mục tiêu đối với lãi suất chính sách ngay tại cuộc họp tiếp theo. Một số người tham gia cho rằng con đường chính sách tiền tệ phù hợp nhất có thể là không cắt giảm phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang trong năm nay, lưu ý rằng các chỉ số lạm phát gần đây vẫn tiếp tục vượt quá mục tiêu 2 phần trăm của Ủy ban, rằng rủi ro tăng đối với lạm phát vẫn có ý nghĩa xét theo các yếu tố như kỳ vọng lạm phát ngắn hạn cao của các doanh nghiệp và hộ gia đình, hoặc rằng họ kỳ vọng rằng nền kinh tế sẽ vẫn phục hồi. Một số người tham gia bình luận rằng phạm vi mục tiêu hiện tại cho lãi suất quỹ liên bang có thể không cao hơn nhiều so với mức trung lập của nó.
Nhiều người tham gia thảo luận về những rủi ro, nếu được nhận ra, sẽ có khả năng ảnh hưởng đến lộ trình chính sách tiền tệ phù hợp. Về những rủi ro tăng đối với lạm phát, những người tham gia lưu ý rằng, nếu việc áp dụng thuế quan tạo ra mức tăng lạm phát lớn hơn dự kiến, nếu mức tăng lạm phát như vậy dai dẳng hơn dự kiến hoặc nếu kỳ vọng lạm phát trung hạn hoặc dài hạn tăng đáng kể, thì việc duy trì lập trường chính sách tiền tệ hạn chế hơn là hợp lý, đặc biệt là nếu điều kiện thị trường lao động và hoạt động kinh tế vẫn vững chắc. Ngược lại, nếu điều kiện thị trường lao động hoặc hoạt động kinh tế suy yếu đáng kể hoặc nếu lạm phát tiếp tục giảm và kỳ vọng lạm phát vẫn được neo giữ tốt, thì việc thiết lập lập trường chính sách tiền tệ ít hạn chế hơn là hợp lý. Những người tham gia lưu ý rằng Ủy ban có thể phải đối mặt với những sự đánh đổi khó khăn nếu lạm phát tăng cao tỏ ra dai dẳng hơn trong khi triển vọng việc làm suy yếu. Nếu điều đó xảy ra, những người tham gia đồng ý rằng họ sẽ xem xét nền kinh tế cách xa từng mục tiêu đến mức nào và các mốc thời gian khác nhau có khả năng khác nhau mà theo đó những khoảng cách tương ứng đó sẽ được dự đoán sẽ thu hẹp.
Khi xem xét khả năng xảy ra của nhiều kịch bản khác nhau, những người tham gia nhất trí rằng rủi ro lạm phát cao hơn và điều kiện thị trường lao động yếu hơn đã giảm nhưng vẫn ở mức cao, trích dẫn lộ trình thuế quan dự kiến thấp hơn, khuyến khích các chỉ số gần đây về lạm phát và kỳ vọng lạm phát, khả năng phục hồi trong chi tiêu của người tiêu dùng và doanh nghiệp hoặc cải thiện một số biện pháp về tâm lý của người tiêu dùng hoặc doanh nghiệp. Một số người tham gia bình luận rằng họ thấy rủi ro lạm phát cao vẫn nổi bật hơn hoặc giảm ít hơn so với rủi ro đối với việc làm. Một số người tham gia coi rủi ro đối với thị trường lao động đã trở nên chiếm ưu thế. Họ lưu ý một số dấu hiệu gần đây cho thấy hoạt động thực tế hoặc thị trường lao động suy yếu hoặc bình luận rằng các điều kiện có thể suy yếu trong tương lai, đặc biệt nếu chính sách vẫn mang tính hạn chế. Những người tham gia nhất trí rằng mặc dù sự không chắc chắn về lạm phát và triển vọng kinh tế đã giảm, nhưng vẫn cần phải có cách tiếp cận thận trọng khi điều chỉnh chính sách tiền tệ. Những người tham gia nhấn mạnh tầm quan trọng của việc đảm bảo rằng kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn được neo giữ tốt và nhất trí rằng lập trường hiện tại của chính sách tiền tệ đã định vị Ủy ban tốt để phản ứng kịp thời với các diễn biến kinh tế tiềm ẩn.
Hành động chính sách của Ủy ban
Trong các cuộc thảo luận về chính sách tiền tệ cho cuộc họp này, các thành viên nhất trí rằng mặc dù sự biến động trong xuất khẩu ròng đã ảnh hưởng đến dữ liệu, các chỉ số gần đây cho thấy hoạt động kinh tế vẫn tiếp tục mở rộng với tốc độ vững chắc. Các thành viên nhất trí rằng tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp và điều kiện thị trường lao động vẫn vững chắc. Các thành viên nhất trí rằng lạm phát vẫn ở mức cao. Các thành viên nhất trí rằng cần phải thừa nhận trong tuyên bố sau cuộc họp rằng sự không chắc chắn về triển vọng kinh tế đã giảm bớt nhưng vẫn ở mức cao và Ủy ban lưu ý đến những rủi ro đối với cả hai bên trong nhiệm vụ kép của mình. Đánh giá rằng sự không chắc chắn đã giảm phản ánh, một phần, mức thuế quan dự kiến đã giảm, mức này dường như đạt đỉnh vào tháng 4 và sau đó đã giảm.
Để hỗ trợ cho các mục tiêu của mình, Ủy ban đã nhất trí duy trì phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang ở mức 4-1/4 đến 4-1/2 phần trăm. Các thành viên đã nhất trí rằng, khi xem xét phạm vi và thời điểm điều chỉnh bổ sung cho phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang, Ủy ban sẽ đánh giá cẩn thận dữ liệu đầu vào, triển vọng đang thay đổi và sự cân bằng của rủi ro. Tất cả các thành viên đều nhất trí rằng tuyên bố sau cuộc họp nên khẳng định cam kết mạnh mẽ của họ trong việc hỗ trợ việc làm tối đa và đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2 phần trăm của Ủy ban.
Các thành viên nhất trí rằng, khi đánh giá lập trường thích hợp của chính sách tiền tệ, Ủy ban sẽ tiếp tục theo dõi những tác động của thông tin đầu vào đối với triển vọng kinh tế. Họ sẽ sẵn sàng điều chỉnh lập trường của chính sách tiền tệ khi thích hợp nếu rủi ro xuất hiện có thể cản trở việc đạt được các mục tiêu của Ủy ban. Các thành viên cũng nhất trí rằng các đánh giá của họ sẽ tính đến nhiều thông tin, bao gồm các bài đọc về điều kiện thị trường lao động, áp lực lạm phát và kỳ vọng lạm phát, cũng như các diễn biến tài chính và quốc tế.
Khi kết thúc cuộc thảo luận, Ủy ban đã bỏ phiếu chỉ đạo Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York, cho đến khi có chỉ thị khác, thực hiện các giao dịch trong SOMA theo chỉ thị chính sách trong nước sau đây, ban hành lúc 2:00 chiều:
“Có hiệu lực từ ngày 20 tháng 6 năm 2025, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang chỉ đạo Ban:
Thực hiện các hoạt động thị trường mở khi cần thiết để duy trì lãi suất quỹ liên bang trong phạm vi mục tiêu từ 4-1/4 đến 4-1/2 phần trăm.
Thực hiện các hoạt động thỏa thuận mua lại qua đêm thường trực với tỷ lệ đấu thầu tối thiểu là 4,5 phần trăm và tổng hạn mức hoạt động là 500 tỷ đô la.
Thực hiện các hoạt động thỏa thuận mua lại đảo ngược qua đêm với lãi suất chào bán là 4,25 phần trăm và giới hạn cho mỗi đối tác là 160 tỷ đô la mỗi ngày.
Chuyển đổi tại phiên đấu giá số tiền thanh toán gốc từ các trái phiếu Kho bạc do Cục Dự trữ Liên bang nắm giữ đáo hạn trong mỗi tháng dương lịch vượt quá mức trần 5 tỷ đô la mỗi tháng. Mua lại trái phiếu Kho bạc có lãi suất lên đến mức trần hàng tháng này và tín phiếu Kho bạc trong trường hợp khoản thanh toán gốc coupon thấp hơn mức trần hàng tháng.
Tái đầu tư số tiền thanh toán gốc từ các khoản nợ của cơ quan và chứng khoán được thế chấp bằng thế chấp (MBS) của cơ quan Dự trữ Liên bang nhận được trong mỗi tháng dương lịch vượt quá mức trần 35 tỷ đô la mỗi tháng vào chứng khoán Kho bạc để phù hợp với thành phần đáo hạn của chứng khoán Kho bạc đang lưu hành.
Cho phép chênh lệch nhỏ so với số tiền đã nêu để tái đầu tư, nếu cần vì lý do hoạt động.”
Cuộc bỏ phiếu cũng bao gồm việc chấp thuận tuyên bố dưới đây để phát hành lúc 2:00 chiều:
“Mặc dù sự biến động trong xuất khẩu ròng đã ảnh hưởng đến dữ liệu, các chỉ số gần đây cho thấy hoạt động kinh tế vẫn tiếp tục mở rộng với tốc độ vững chắc. Tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp và điều kiện thị trường lao động vẫn vững chắc. Lạm phát vẫn ở mức cao.
Ủy ban tìm cách đạt được mức việc làm và lạm phát tối đa ở mức 2 phần trăm trong thời gian dài hơn. Sự bất ổn về triển vọng kinh tế đã giảm bớt nhưng vẫn còn cao. Ủy ban chú ý đến những rủi ro đối với cả hai bên trong nhiệm vụ kép của mình.
Để hỗ trợ các mục tiêu của mình, Ủy ban đã quyết định duy trì phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang ở mức 4-1/4 đến 4-1/2 phần trăm. Khi xem xét phạm vi và thời điểm điều chỉnh bổ sung cho phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang, Ủy ban sẽ đánh giá cẩn thận dữ liệu đầu vào, triển vọng đang thay đổi và sự cân bằng rủi ro. Ủy ban sẽ tiếp tục giảm nắm giữ chứng khoán Kho bạc và nợ của cơ quan và chứng khoán được thế chấp của cơ quan. Ủy ban cam kết mạnh mẽ hỗ trợ việc làm tối đa và đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2 phần trăm của mình.
Trong quá trình đánh giá lập trường thích hợp của chính sách tiền tệ, Ủy ban sẽ tiếp tục theo dõi những tác động của thông tin đầu vào đối với triển vọng kinh tế. Ủy ban sẽ sẵn sàng điều chỉnh lập trường của chính sách tiền tệ khi thích hợp nếu rủi ro xuất hiện có thể cản trở việc đạt được các mục tiêu của Ủy ban. Đánh giá của Ủy ban sẽ tính đến nhiều thông tin, bao gồm các bài đọc về điều kiện thị trường lao động, áp lực lạm phát và kỳ vọng lạm phát, cũng như các diễn biến tài chính và quốc tế.”
Bỏ phiếu cho hành động này: Jerome H. Powell, John C. Williams, Michael S. Barr, Michelle W. Bowman, Susan M. Collins, Lisa D. Cook, Austan D. Goolsbee, Philip N. Jefferson, Adriana D. Kugler, Alberto G. Musalem, Jeffrey R. Schmid và Christopher J. Waller.
Bỏ phiếu chống lại hành động này: Không có.
Phù hợp với quyết định của Ủy ban về việc giữ nguyên phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang, Hội đồng Thống đốc Hệ thống Dự trữ Liên bang đã bỏ phiếu nhất trí duy trì lãi suất trả cho số dư dự trữ ở mức 4,4 phần trăm, có hiệu lực từ ngày 20 tháng 6 năm 2025. Hội đồng Thống đốc Hệ thống Dự trữ Liên bang đã bỏ phiếu nhất trí chấp thuận việc thiết lập lãi suất tín dụng chính ở mức hiện tại là 4,5 phần trăm.
Người ta đã nhất trí rằng cuộc họp tiếp theo của Ủy ban sẽ được tổ chức vào Thứ Ba–Thứ Tư, ngày 29–30 tháng 7 năm 2025. Cuộc họp kết thúc vào lúc 10:10 sáng ngày 18 tháng 6 năm 2025.
Biểu quyết ghi chú
Theo biểu quyết ghi chú hoàn tất vào ngày 27 tháng 5 năm 2025, Ủy ban đã nhất trí thông qua biên bản cuộc họp của Ủy ban được tổ chức vào ngày 6–7 tháng 5 năm 2025.
Tham dự
Jerome H. Powell, Chủ tịch
John C. Williams, Phó chủ tịch
Michael S. Barr
Michelle W. Bowman
Susan M. Collins
Lisa D. Cook
Austan D. Goolsbee
Philip N. Jefferson
Adriana D. Kugler
Alberto G. Musalem
Jeffrey R. Schmid
Christopher J. Waller
Beth M. Hammack, Patrick Harker, Neel Kashkari và Lorie K. Logan, các thành viên thay thế của Ủy ban
Thomas I. Barkin, Raphael W. Bostic và Mary C. Daly, Chủ tịch của các Ngân hàng Dự trữ Liên bang Richmond, Atlanta và San Francisco, tương ứng
Joshua Gallin, Thư ký
Matthew M. Luecke, Phó Thư ký
Brian J. Bonis, Trợ lý Thư ký
Michelle A. Smith, Trợ lý Thư ký
Mark E. Van Der Weide, Tổng cố vấn
Richard Ostrander, Phó Tổng cố vấn
Trevor A. Reeve, Nhà kinh tế
Stacey Tevlin, Nhà kinh tế
Beth Anne Wilson, Nhà kinh tế
Shaghil Ahmed, Brian M. Doyle, Eric M. Engen, Joseph W. Gruber, Anna Paulson và Egon Zakrajšek, Nhà kinh tế cộng tác
Roberto Perli, Giám đốc, Hệ thống Tài khoản thị trường mở
Julie Ann Remache, Phó giám đốc, Hệ thống tài khoản thị trường mở
Jose Acosta, Kỹ sư hệ thống cấp cao II, Ban Công nghệ thông tin, Hội đồng quản trị
Sriya Anbil, Trưởng nhóm, Ban Tiền tệ, Hội đồng quản trị
Philippe Andrade, 2Phó chủ tịch, Ngân hàng Dự trữ Liên bang Boston
Roc Armenter, Phó chủ tịch điều hành, Ngân hàng Dự trữ Liên bang Philadelphia
Alyssa Arute, 3Trợ lý giám đốc, Ban hoạt động ngân hàng dự trữ và hệ thống thanh toán, Hội đồng quản trị
Ayelen Banegas, Chuyên gia kinh tế chính, Ban tiền tệ, Hội đồng
Becky C. Bareford, Phó chủ tịch thứ nhất, Ngân hàng Dự trữ Liên bang Richmond
Lisa Barrow, Phó Chủ tịch, Ngân hàng Dự trữ Liên bang Cleveland
William F. Bassett, Phó giám đốc cấp cao, Bộ phận ổn định tài chính, Hội đồng quản trị
Michael Bauer, 2 Cố vấn nghiên cứu cấp cao, Ngân hàng Dự trữ Liên bang San Francisco
Travis J. Berge, Trưởng phòng 2 , Ban Nghiên cứu và Thống kê, Hội đồng
Dario Caldara, 2 Cố vấn, Ban Tài chính Quốc tế, Hội đồng
Mark A. Carlson, Cố vấn, Ban Tiền tệ, Hội đồng
Michele Cavallo, Cố vấn đặc biệt cho Hội đồng quản trị, Ban thành viên Hội đồng quản trị, Hội đồng quản trị
Wendy E. Dunn, Cố vấn, Ban Nghiên cứu và Thống kê, Hội đồng
William Dupor, Cố vấn chính sách kinh tế cấp cao II, Ngân hàng Dự trữ Liên bang St. Louis
Eric C. Engstrom, Phó giám đốc, Ban tiền tệ, Hội đồng quản trị
Giovanni Favara, 2 Phó giám đốc liên kết, Ban tiền tệ, Hội đồng quản trị
Laura J. Feiveson, Cố vấn đặc biệt cho Hội đồng quản trị, Ban thành viên Hội đồng quản trị, Hội đồng quản trị
Giuseppe Fiori, 2 Nhà kinh tế chính, Ban Tài chính Quốc tế, Hội đồng
Jonas Fisher, 2 Phó chủ tịch cấp cao, Ngân hàng Dự trữ Liên bang Chicago
Glenn Follette, Phó giám đốc, Ban nghiên cứu và thống kê, Hội đồng
Etienne Gagnon, Phó giám đốc cấp cao, Ban Tài chính quốc tế, Hội đồng quản trị
Vaishali Garga, 2 Nhà kinh tế chính, Ngân hàng Dự trữ Liên bang Boston
Michael S. Gibson, Giám đốc, Ban Giám sát và Điều tiết, Hội đồng
Jonathan E. Goldberg, Nhà kinh tế chính, Ban các vấn đề tiền tệ, Hội đồng
François Gourio, Chuyên gia kinh tế cấp cao và Cố vấn kinh tế, Ngân hàng Dự trữ Liên bang Chicago
Christopher J. Gust, Phó giám đốc, Ban tiền tệ, Hội đồng quản trị
François Henriquez, Phó Chủ tịch thứ nhất, Ngân hàng Dự trữ Liên bang St. Louis
Edward Herbst, Trưởng phòng 2 , Ban Tài chính, Hội đồng
Valerie S. Hinojosa, Trưởng phòng, Ban Tiền tệ, Hội đồng
Sara J. Hogan, 3 Nhà phân tích chính sách tổ chức tài chính cấp cao I, Ban hoạt động ngân hàng dự trữ và hệ thống thanh toán, Hội đồng
Jane E. Ihrig, Cố vấn đặc biệt cho Hội đồng quản trị, Ban thành viên Hội đồng quản trị, Hội đồng quản trị
Benjamin K. Johannsen, 2 Trợ lý Giám đốc, Ban Tiền tệ, Hội đồng
Michael T. Kiley, Phó giám đốc, Ban tiền tệ, Hội đồng quản trị
Don H. Kim, Cố vấn cấp cao, Ban Tiền tệ, Hội đồng
Elizabeth Klee, Phó giám đốc, Ban tiền tệ, Hội đồng quản trị
Scott R. Konzem, Chuyên gia mô hình kinh tế cấp cao II, Ban các vấn đề tiền tệ, Hội đồng
Michael Koslow, 3 Phó giám đốc, Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York
Spencer D. Krane, 2 Phó chủ tịch cấp cao, Ngân hàng Dự trữ Liên bang Chicago
Sylvain Leduc, Phó chủ tịch điều hành và Giám đốc nghiên cứu kinh tế, Ngân hàng Dự trữ Liên bang San Francisco
Andreas Lehnert, Giám đốc, Bộ phận Ổn định Tài chính, Hội đồng quản trị
Paul Lengermann, Phó giám đốc liên kết, Ban nghiên cứu và thống kê, Hội đồng
Eric LeSueur, Cố vấn Phân tích Thị trường và Chính sách, Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York
Kurt F. Lewis, Cố vấn đặc biệt cho Chủ tịch, Ban thành viên Hội đồng quản trị, Hội đồng quản trị
Logan T. Lewis, Trưởng phòng, Ban Tài chính Quốc tế, Hội đồng
Laura Lipscomb, Cố vấn đặc biệt cho Hội đồng quản trị, Ban thành viên Hội đồng quản trị, Hội đồng quản trị
Francesca Loria, 2 Nhà kinh tế chính, Ban tiền tệ, Hội đồng
David López-Salido, Phó giám đốc cấp cao, Ban tiền tệ, Hội đồng quản trị
Jonathan P. McCarthy, Cố vấn nghiên cứu kinh tế, Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York
Benjamin W. McDonough, Phó Thư ký và Thanh tra viên, Văn phòng Thư ký, Hội đồng
Alisdair G. McKay, 2 Cố vấn tiền tệ, Ngân hàng Dự trữ Liên bang Minneapolis
Yvette McKnight, 2 Trợ lý Chương trình nghị sự cấp cao, Văn phòng Thư ký, Hội đồng
Mark Meder, Phó chủ tịch thứ nhất, Ngân hàng Dự trữ Liên bang Cleveland
Ann E. Misback, Thư ký, Văn phòng Thư ký, Hội đồng quản trị
David Na, Chuyên gia phân tích chính sách định chế tài chính hàng đầu, Ban Tiền tệ, Hội đồng quản trị
Edward Nelson, Cố vấn cấp cao, Ban Tiền tệ, Hội đồng quản trị
Giovanni Nicolò, 2 Nhà kinh tế chính, Ban tiền tệ, Hội đồng
Anna Nordstrom, Trưởng phòng Thị trường, Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York
Alyssa T. O’Connor, Cố vấn đặc biệt cho Hội đồng quản trị, Ban thành viên Hội đồng quản trị, Hội đồng quản trị
Michael G. Palumbo, Phó giám đốc cấp cao, Ban nghiên cứu và thống kê, Hội đồng quản trị
Matthias Paustian, 2 Trợ lý Giám đốc, Ban Nghiên cứu và Thống kê, Hội đồng
Karen M. Pence, Phó giám đốc liên kết, Ban nghiên cứu và thống kê, Hội đồng
Paolo A. Pesenti, 4Giám đốc Nghiên cứu Chính sách Tiền tệ, Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York
Eugenio P. Pinto, Cố vấn đặc biệt cho Hội đồng quản trị, Ban thành viên Hội đồng quản trị, Hội đồng quản trị
Andrea Raffo, Phó chủ tịch cấp cao, Ngân hàng Dự trữ Liên bang Minneapolis
Samuel Schulhofer-Wohl, Phó chủ tịch cấp cao, Ngân hàng Dự trữ Liên bang Dallas
Kirk Schwarzbach, Trợ lý đặc biệt của Hội đồng quản trị, Ban thành viên Hội đồng quản trị, Hội đồng quản trị
Zeynep Senyuz, Cố vấn đặc biệt cho Hội đồng quản trị, Ban thành viên Hội đồng quản trị, Hội đồng quản trị
Andre F. Silva, Nhà kinh tế chính, Ban tiền tệ, Hội đồng
Thiago Teixeira Ferreira, Cố vấn đặc biệt cho Hội đồng quản trị, Ban thành viên Hội đồng quản trị, Hội đồng quản trị
Judit Temesvary, Chuyên gia kinh tế chính, Ban Tài chính quốc tế, Hội đồng
Paula Tkac, Giám đốc nghiên cứu, Ngân hàng Dự trữ Liên bang Atlanta
Robert L. Triplett III, Phó Chủ tịch thứ nhất, Ngân hàng Dự trữ Liên bang Dallas
Daniel J. Vine, Nhà kinh tế chính, Ban nghiên cứu và thống kê, Hội đồng
Donielle A. Winford, Trưởng phòng thông tin cấp cao, Ban tiền tệ, Hội đồng quản trị
Alexander L. Wolman, Phó Chủ tịch, Ngân hàng Dự trữ Liên bang Richmond
Rebecca Zarutskie, 2 Phó chủ tịch cấp cao, Ngân hàng Dự trữ Liên bang Dallas
Molin Zhong, 2 Nhà kinh tế chính, Ban ổn định tài chính, Hội đồng quản trị
Joshua Gallin
Thư ký
