Bởi Mike Dolan
Ngày 3 tháng 3 năm 2025 7:35 PM GMT+7
Nhận định về triển vọng trong ngày tại thị trường Hoa Kỳ và toàn cầu từ Mike Dolan.
Chúng tôi đã cải tiến Morning Bid US để cung cấp cho bạn phân tích và bình luận thị trường chuyên sâu hơn. Mike Dolan sẽ giúp bạn hiểu được các xu hướng chính định hình thị trường toàn cầu mỗi ngày.
Thị trường thế giới đang bước vào tháng 3 với cuộc tranh cãi đáng báo động tại Phòng Bầu dục hôm thứ Sáu lan rộng ở cả hai bờ Đại Tây Dương, làm dấy lên nhiều câu hỏi về tình hình địa chính trị ngày càng khó lường khi các nhà đầu tư cũng đang lo lắng về khả năng suy thoái kinh tế.
Hạn chót áp thuế của Hoa Kỳ vào thứ Ba , cập nhật thị trường lao động và Đại hội đại biểu nhân dân toàn quốc Trung Quốc sẽ thu hút sự chú ý trong tuần này. Nhưng tôi sẽ đi sâu vào khả năng Ngân hàng Trung ương Châu Âu cắt giảm lãi suất vào thứ Năm cho sự chú ý ngày hôm nay.
PHÚT THỊ TRƯỜNG HÔM NAY
Các nhà lãnh đạo châu Âu bao gồm Vương quốc Anh đã hợp tác để soạn thảo một kế hoạch hòa bình cho Ukraine để trình lên Trump
Bitcoin đã tăng hơn 20% so với mức thấp của tuần trước, cùng với một số loại tiền điện tử khác sau khi Trump ám chỉ đến việc thành lập quỹ dự trữ chiến lược mới của Hoa Kỳ .
Chủ tịch Hạ viện Hoa Kỳ Mike Johnson cho biết ông muốn có một biện pháp tài trợ tạm thời “sạch” để duy trì hoạt động của các cơ quan liên bang.
Bộ trưởng Thương mại Howard Lutnick cho biết thuế quan đối với Canada và Mexico sẽ có hiệu lực vào ngày mai, nhưng Trump sẽ quyết định liệu có nên duy trì mức thuế 25% như đã định hay không .
Các bên tham gia đàm phán thành lập chính phủ mới của Đức đang cân nhắc nhanh chóng thành lập hai quỹ đặc biệt – có giá trị dự kiến khoảng 400 tỷ euro (415 tỷ đô la) cho quốc phòng và 400 đến 500 tỷ euro cho cơ sở hạ tầng, nguồn tin cho biết với Reuters.
ECB CÓ THỂ SỢ VỠ VÀO KÍCH THÍCH
Ít ai nghi ngờ Ngân hàng Trung ương Châu Âu sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất vào thứ năm này, nhưng có những lo ngại trong hàng ngũ ECB rằng việc nới lỏng hơn nữa sau đó có thể khiến ECB vô tình rơi vào vùng kích thích trước khi lạm phát được kiểm soát.
Và thật đáng thương cho vị giám đốc ngân hàng trung ương tội nghiệp đang cố gắng giải quyết vấn đề này.
Giống như các ngân hàng trung ương khác trên thế giới, ECB sẽ xem xét lại chính sách và đưa ra một loạt dự báo dài hạn mặc dù họ hầu như không biết bối cảnh kinh tế hoặc chính trị sẽ như thế nào vào tháng tới.
Sự không chắc chắn về khả năng áp thuế quan của Hoa Kỳ, bản sắc của chính phủ Đức mới, số phận của Ukraine và khả năng tăng chi tiêu công mới để tái vũ trang cho châu lục này đang làm lu mờ đáng kể tầm nhìn của ECB.
Như có lẽ họ sẽ thừa nhận, dự báo của nhân viên vào thời điểm này chẳng khác gì dự đoán hão huyền.
Làm cho vấn đề phức tạp hơn nữa là thực tế là một số dữ liệu kinh tế vĩ mô quan trọng được sử dụng để đánh giá triển vọng lạm phát của ECB đã dao động mạnh trong năm nay.
Hãy lấy giá khí đốt tự nhiên ở Châu Âu làm ví dụ.
Từ giữa tháng 1, giá tăng vọt khoảng 30%, nhưng lại đảo ngược hoàn toàn vào giữa tháng trước.
Theo lưu ý của các nhà kinh tế học Rabobank, ECB có khả năng đã đưa ra dự báo kinh tế vĩ mô mới khi giá khí đốt đạt đỉnh vào giữa tháng 2 – ghi nhận mức tăng khoảng 140% so với cùng kỳ năm ngoái, so với mức 85% hiện nay.
R-CHIẾN TRANH GIỮA CÁC VÌ SAO
Sương mù vĩ mô chỉ buộc ngân hàng trung ương phải tìm kiếm những phương hướng khác để định hướng cho các cân nhắc chính sách của mình, và do đó, ngân hàng này gần đây bị ám ảnh bởi khái niệm ‘lãi suất trung lập’ mơ hồ và bị chỉ trích rất nhiều.
Cái gọi là R*, lãi suất hiện tại khi nền kinh tế có việc làm đầy đủ với lạm phát ổn định, phụ thuộc rất nhiều vào giả định của mô hình và không thể xác định theo thời gian thực. Nhưng con số lý thuyết này ít nhất cũng cung cấp cho các nhà hoạch định chính sách một số ý tưởng về việc chính sách hiện tại có hạn chế hay kích thích hay không.
Hầu như không có nghi ngờ gì giữa các thành viên ECB rằng lãi suất hiện tại đã cao hơn mức trung lập đó và vẫn còn “hạn chế”, đó là lý do tại sao có khả năng sẽ có một thỏa thuận về việc cắt giảm thêm trong tuần này.
Nhưng những người theo chủ nghĩa diều hâu trong số họ có thể đưa ra lời biện hộ mạnh mẽ cho việc thận trọng hơn kể từ tháng 4 trở đi, chỉ ra sự trơn trượt của R*.
Có hữu ích hay không, các nhà kinh tế ECB, Tháng trước đã có một nỗ lực khác để nắm bắt con quái vật khó nắm bắt này và đưa lãi suất chính sách liên quan đến R* thực vào khoảng 1,75%-2,25%.
Điểm trung tâm của điều đó gần như là nơi mà hầu hết các nhà hoạch định chính sách cho rằng R* sẽ nằm. Nhưng phạm vi này khá quan trọng đối với thị trường tài chính, vì hai đầu của phạm vi này biểu thị sự khác biệt giữa bốn lần cắt giảm nữa hoặc chỉ hai lần cắt giảm từ mức lãi suất tiền gửi 2,75% hiện nay.
Biểu đồ đường hiển thị lãi suất tiền gửi của ECB và lãi suất thị trường ngụ ý cho ECB cho đến cuối năm 2025.
Isabel Schnabel, người diều hâu của hội đồng ECB, Bài phát biểu chi tiết và đầy đủ dữ liệu tại London tuần trước đã nêu ra lý do cần cảnh giác với việc nới lỏng quá mức do tính khó nắm bắt của R* bí ẩn.
Ý chính trong bài phát biểu của bà là dữ liệu cho vay sắp tới đã đặt ra nghi ngờ về mức độ chặt chẽ thực sự của chính sách ECB, nghĩa là việc nới lỏng liên tục để giải quyết điểm yếu về cơ cấu GDP có thể là sai lầm.
Và bà kết luận rằng sự không chắc chắn về mức tăng của R* gần đây có nghĩa là có nguy cơ ngân hàng trung ương sẽ vô tình chuyển sang chính sách tiền tệ kích thích.
“Thực tế là tăng trưởng vẫn ở mức thấp không thể và không nên được coi là bằng chứng cho thấy chính sách này mang tính hạn chế.”
Mặc dù Schnabel tin rằng R* vẫn thấp hơn mức từng thấy trước cuộc khủng hoảng ngân hàng 17 năm trước, bà cho biết nó đã tăng “đáng kể” kể từ trước đại dịch và một lần nữa kể từ cuộc xâm lược Ukraine năm 2022 – có lẽ còn cao hơn mức giá thị trường cho thấy.
Bà cho biết, điều đó có liên quan đến cú sốc cung địa chính trị, nợ công tăng và việc các ngân hàng trung ương rút khỏi thị trường trái phiếu khi họ thu hẹp bảng cân đối kế toán.
Nếu bà ấy đúng, thì ECB có thể cần phải hành động rất thận trọng sau lần cắt giảm tiếp theo này. Đặc biệt là nếu bà ấy đúng khi nói rằng nợ công cao hơn là một yếu tố quan trọng trong cuộc tranh luận R*, vì không có nhiều nghi ngờ rằng nợ công sẽ tăng cao hơn nữa nếu châu Âu thực sự tái vũ trang.
Tất nhiên phe bồ câu sẽ phản công, nhưng ranh giới chiến tuyến của ngân hàng trung ương đang được vạch ra.
BIỂU ĐỒ NGÀY
Sau khi quét qua các chỉ số kinh tế yếu kém của Hoa Kỳ vào tháng 2, mô hình “GDPNow” được theo dõi chặt chẽ của Cục Dự trữ Liên bang Atlanta đã cập nhật vào thứ sáu cho thấy nền kinh tế suy giảm đáng báo động 1,48%.
Điều này một phần là do thâm hụt thương mại của Hoa Kỳ đang gia tăng, có khả năng phản ánh các công ty nhập khẩu trước để tránh việc tăng thuế theo kế hoạch. Nhưng đây là lần đầu tiên GDP âm từ mô hình kể từ khi Fed tăng lãi suất nhanh vào năm 2022. Trong khi nhập khẩu và sự bóp méo liên quan đến thời tiết có nghĩa là một số người có thể bỏ qua lá cờ đỏ này, thì sự suy yếu của lòng tin của doanh nghiệp và người tiêu dùng – và tác động rất thực tế của việc tăng thuế và cắt giảm việc làm của chính phủ – sẽ duy trì tín hiệu này trên radar thị trường.
SỰ KIỆN ĐỂ XEM HÔM NAY
Khảo sát sản xuất tháng 2 của Hoa Kỳ từ ISM và S&P Global, chi tiêu xây dựng tháng 1
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang St. Louis Alberto Musalem phát biểu; Chủ tịch Hội đồng Giám sát Ngân hàng Trung ương Châu Âu Claudia Maria Buch phát biểu
Tổng thống Ý Sergio Mattarella thăm Nhật Bản
Ý kiến được nêu ra là của tác giả. Chúng không phản ánh quan điểm của Reuters News, theo Nguyên tắc tin cậy, cam kết về tính chính trực, độc lập và không thiên vị.
Bởi Mike Dolan; Biên tập bởi Anna Szymanski
Tiêu chuẩn của chúng tôi: Nguyên tắc tin cậy của chienluoctiente.com.
