(Reuters) – Thị trường thỏa thuận mua lại trị giá 2,2 nghìn tỷ USD – một phần trong hoạt động nội bộ của hệ thống tài chính Mỹ – đang phải đối mặt với những gì có thể là một căng thẳng khác khi năm sắp kết thúc. Điều đó có thể có ý nghĩa rộng hơn là chỉ Phố Wall.
Thị trường repo đã bị căng thẳng vào tháng Chín khi nhu cầu về các quỹ để giải quyết việc mua Kho bạc và trả thuế doanh nghiệp áp đảo cho vay.
Lãi suất tại các thị trường tiền điện tử của Mỹ đã lên tới 10% cho một số khoản vay qua đêm, gấp hơn bốn lần lãi suất của Fed.
Kể từ tháng 9, Cục Dự trữ Liên bang New York đã cung cấp các hoạt động hàng ngày, nơi họ bơm thanh khoản vào thị trường qua đêm, bên cạnh việc cung cấp các khoản vay dài hạn thường xuyên. Đây là sự can thiệp thị trường lớn đầu tiên của Fed kể từ cuộc khủng hoảng tài chính hơn một thập kỷ trước.
Điều này đã giúp thị trường trong tháng này vượt qua giai đoạn thanh toán thuế doanh nghiệp cao và thanh toán nợ Kho bạc một cách dễ dàng.
Tuy nhiên, một số nhà phân tích vẫn lo ngại rằng có thể có những căng thẳng vào cuối năm, khi các ngân hàng giảm rủi ro để đáp ứng các mục tiêu tài chính.
Hoạt động repo của Fed chỉ được thực hiện với các đại lý lớn, với việc các ngân hàng lần lượt chuyển thanh khoản cho khách hàng của họ.
Vào cuối năm, các ngân hàng có thể miễn cưỡng thực hiện các khoản vay này, điều này có thể khiến người vay phải vật lộn để tăng tiền mặt.
Một số người cũng lo ngại rằng các vấn đề cơ cấu với thị trường khiến nó dễ bị tổn thương trước những giai đoạn căng thẳng.
Ngân hàng Thanh toán Quốc tế cho biết trong tháng này rằng sự phụ thuộc ngày càng tăng vào các ngân hàng lớn nhất của Mỹ để duy trì hoạt động của thị trường repo có thể là một yếu tố lớn trong việc siết chặt tiền mặt vào tháng Chín.
Bốn ngân hàng lớn, mà BIS không nêu tên trong báo cáo của mình, đã trở thành nhà cung cấp vốn cho các thị trường repo khi họ chiếm hơn một nửa trong số tất cả các Kho bạc do các ngân hàng tại Hoa Kỳ nắm giữ tại Cục Dự trữ Liên bang.
TẠI SAO THỊ TRƯỜNG REPO QUAN TRỌNG?
Thị trường repo là nền tảng của phần lớn hệ thống tài chính Hoa Kỳ, giúp đảm bảo các ngân hàng, công ty và nhà đầu tư có thanh khoản để đáp ứng nhu cầu hoạt động hàng ngày của họ.
Trong giao dịch repo, người vay cung cấp Kho bạc Hoa Kỳ và các chứng khoán chất lượng cao khác làm tài sản thế chấp để huy động tiền mặt, thường là qua đêm. Ngày hôm sau, họ hoàn trả các khoản vay cộng với mức lãi suất danh nghĩa và lấy lại trái phiếu. Nói cách khác, họ mua lại, hoặc repo, trái phiếu.
Lãi suất tính cho các giao dịch repo thường ở gần mức lãi suất qua đêm của Fed, hiện được đặt trong khoảng từ 1,50% đến 1,75%.
Nhưng khi các nhà đầu tư trở nên sợ cho vay, như đã thấy trong cuộc khủng hoảng tín dụng toàn cầu, hoặc khi không có đủ dự trữ hoặc tiền mặt trong hệ thống để cho vay, nó sẽ gửi lãi suất repo tăng cao hơn lãi suất quỹ liên bang.
Giao dịch cổ phiếu và trái phiếu có thể trở nên khó khăn. Nó cũng có thể chèn ép cho vay đối với các doanh nghiệp và người tiêu dùng và, nếu sự gián đoạn kéo dài, nó có thể trở thành lực cản đối với nền kinh tế Mỹ phụ thuộc nhiều vào dòng tín dụng.
Các chủng tài trợ của tháng Chín đã không lan sang các thị trường khác. Tuy nhiên, một sự xáo trộn kéo dài hoặc một nền kinh tế yếu sẽ làm tăng nguy cơ lây nhiễm.
CÓ VẤN ĐỀ NÀO VỚI MỨC ĐỘ NGÂN HÀNG?
Việc giảm dự trữ ngân hàng dư thừa, tiền mặt được giữ tại Fed có thể được cung cấp cho các khoản vay, cũng được trích dẫn là một đóng góp lớn cho căng thẳng repo của tháng Chín. Đặc biệt, JPMorgan đã cắt giảm 57% tiền mặt tại Fed trong năm nay.
Thoát khỏi cuộc khủng hoảng tài chính, sau khi Fed cắt giảm lãi suất xuống gần bằng 0 và mua hơn 3,5 nghìn tỷ đô trái phiếu, các ngân hàng đã xây dựng dự trữ lớn được giữ tại Fed.
Nhưng mức dự trữ ngân hàng đó, đạt đỉnh gần 2,8 nghìn tỷ USD, bắt đầu giảm khi Fed bắt đầu tăng lãi suất vào cuối năm 2015. Nó thậm chí còn giảm nhanh hơn khi Fed bắt đầu cắt giảm quy mô của danh mục trái phiếu khoảng hai năm sau đó.
Để đảo ngược sự suy giảm này, Fed đã mua tín phiếu Kho bạc kể từ tháng Mười. Khi Fed mua chứng khoán từ ngân hàng, nó sẽ ghi có vào tài khoản dự trữ của ngân hàng, làm tăng dự trữ trong hệ thống.
LÀ MỘT QUY HOẠCH CỐ ĐỊNH?
Để giảm nguy cơ gián đoạn hơn nữa, một số người tham gia thị trường nói rằng họ hy vọng Fed sẽ thiết lập một điểm dừng vĩnh viễn cho thị trường, được gọi là một cơ sở repo thường trực.
Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết trong tháng này rằng các quan chức được dành riêng để giữ cho thị trường tiền tệ bình tĩnh đến cuối năm. Ông cũng cho biết các nhà hoạch định chính sách sẵn sàng đề xuất điều chỉnh các hoạt động giám sát và quản lý theo cách không ảnh hưởng đến sự an toàn và lành mạnh của hệ thống ngân hàng.
Báo cáo của nhân viên thị trường New York; Chỉnh sửa bởi Megan Davies, Dan Burns và Chizu Nomiyama
